财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩(jì)来(lái)看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突(tū)破百亿元(yuán)。但包括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄河和西(xī)藏(cáng)发展在内(nèi)的外(wài)资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资(zī)两大(dà)阵营的(de)分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷(mí)，啤酒行业(yè)则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区(qū)域(yù)持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局(jú)或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北(běi)京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的(de)金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)（百威(wēi)英博子(zi)公(gōng)司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势(shì)不变，经(jīng)过(guò)一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的(de)“五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长将低于去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地(dì)区的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这(zhè)几(jǐ)年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多(duō)年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能(néng)力较强(qiáng)，进入存(cún)量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端(duān)化(huà)转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各(gè)啤酒龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几(j造梦西游3宠物技能几级领悟ǐ)年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高增，提价(jià)区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先(xiān)在(zài)2020年(nián)率先(xiān)推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档(dàng)高端齐发力，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全(quán)年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量来自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如(rú)勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产品认(rèn)知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延造梦西游3宠物技能几级领悟续高增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态(tài)的(de)落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研(yán)报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士(shì)指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目前(qián)行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多(duō)元化企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领(lǐng)者。

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