自2022年(nián)底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披(pī)露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机(jī)会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继(jì)续(xù)维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一(yī)季度(dù)末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大的(de)一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在(zài)一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保(bǎo)持了一(yī)定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的(de)差不多的(de)港股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是(shì)易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了科技(jì)等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置的(de)更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的(de)耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到机会(huì)时(shí)全(quán)力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季(jì)度末(mò)持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)消(xiāo)费等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质(zhì)精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的(de)还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进(jìn)其前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季(jì)度(dù)末他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易方达(dá)张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会(huì)清晰(xī)写道自(zì)己的投(tóu)资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大(dà)的(de)成长潜力之后，再(zài)买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资的优(yōu)势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和(hé)对具体行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做出对(duì)具体投资标(biāo)的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一(yī)目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估(gū)企业(yè)的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是(shì)估(gū)值过高(gāo)，在其他情(qíng)形(xíng)下(xià)，好公司(sī)都会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的(de)定(dìng)期报告并对财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业基本(běn)面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告(gào)中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形(xíng)成的定(dìng)性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判(pàn)这(zhè)家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何成功的(de)公(gōng)司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态(tài)度的(de)冷暖，但(dàn)它们(men)成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在(zài)该基金去(qù)年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新科技技(jì)术(shù)演绎(yì)预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资(zī)产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗源车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本(běn)面优(yōu)秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市(shì)场定价中未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资(zī)的信心恢复(fù)会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减产(chǎn)行(xíng)为进(jìn)一步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较(jiào)大(dà)的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年(nián)一季(jì)度退(tuì)出(chū)该基(jī)金前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季(jì)度(dù)，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们(men)也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备(bèi)对相关标(biāo)的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认(rèn)知(zhī)、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的其(qí)实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入(rù)库(kù)存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来(lái)投资人(rén)久违(wéi)的甜(tián)蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学(xué)首(shǒu)次进入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服(fú)务企业，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度新(xīn)进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于(yú)生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者的(de)风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不(bù)是(shì)很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看(kàn)到(dào)是(shì)积极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的(de)风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资(zī)者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司(sī)自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回(huí)归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金(jīn)偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来(lái)为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带(dài)来的资本市(shì)场收益(yì)是成长型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的(de)主投大消(xiāo)费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和(hé)行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金(jīn)季报(bào)写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行(xíng)业配(pèi)置没有大(dà)的(de)变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度(dù)最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓，美的(de)集(jí)团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别(bié)是居(jū)民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和金(jīn)融(róng)风险并(bìng)存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对(duì)话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了(le)继续关(guān)注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将目(mù)光(guāng)更(gèng)多放在微观(guān)企(qǐ)业(yè)层面。可以看到(dào)很多公司在过(guò)去几年始终做正确一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微(wēi)观(guān)企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机会(huì)。期待(dài)为持有人(rén)创造良好收益(yì)。

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