国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行(xíng)的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议(yì)以维持该(gāi)银新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久行运营的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行公布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价(jià)在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议，为第一(yī)共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力(lì)行(xíng)动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越多(duō)的问题。美(měi)联(lián)储负责(zé)金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行(xíng)足够迅(xùn)速(sù)地解决(jué)问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业(yè)改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了对(duì)中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎(hū)导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽(kuān)松。这(zhè)些(xiē)变化(huà)体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管方式不(bù)够自(zì)信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在(zài)导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围(wéi)更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和(hé)流(liú)动性要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一(yī)家银(yín)行对(duì)利率流动(dòng)性(xìng)风险的(de)风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范(fàn)围的(de)银行(xíng)适用标准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实(shí)现损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理(lǐ)不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务(wù)部(bù)最新公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加(jiā)息的(de)可能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部(bù)公布(bù)的一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危机的(de)尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费支(zhī)出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联(lián)储货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难(nán)的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力已经持(chí)续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会(huì)上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分(fēn)的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是(shì)美(měi)联(lián)储对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的(de)判(pàn)断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续(xù)货币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决(jué)策思路(lù)。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多(duō)的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业(yè)风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压(yā)力(lì)。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易(yì)主(zhǔ)线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预(yù)计(jì)在(zài)高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将带来金银价(jià)格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息(xī)会议等(děng)重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过(guò)分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够(gòu)安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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