如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越(yuè)多的(de)业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获(hu华大基因是国企吗ò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是(sh华大基因是国企吗ì)其(qí)他(tā)人眼下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交(jiāo)易(yì)所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的(de)最近一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避(bì)险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股票(piào)给人的长期(qī)低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美(mě华大基因是国企吗i)元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大商社的(de)增持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了(le)越来越(yuè)多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球(qiú)投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者(zhě)来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激(jī)了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么(me)这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁(tiě)了心(xīn)一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本(běn)市(shì)场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在(zài)意识(shí)到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这(zhè)些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过(guò)去(qù)30年还要(yào)多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日(rì)本(běn)相对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心(xīn)地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的(de)上行催(cuī)化剂。

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