在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越(yuè)来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基(jī)本消费(fèi)品等(děng)在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与防(fáng)御性(xìng)股票的比(bǐ)例(lì)降(jiàng)至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做(zuò)多的(de)基(jī)金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公司(sī)(这些公司的(de)命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至(zhì)近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人们(men)相信(xìn)美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数(shù)据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来压在玻璃窗边c，在窗户边c的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和(hé)市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理公司(sī)近几压在玻璃窗边c，在窗户边c个月增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志(zhì)银(yín)行(xíng)称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而(ér)自(zì)由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者(zhě)还警告称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突(tū)破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本(běn)财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而(ér)采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在(zài)衰退前(qián)的(de)6个月内表(biǎo)现优异。直压在玻璃窗边c，在窗户边c到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在(zài)下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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