本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市(shì)走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球(qiú)垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国(guó)股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英为财(cái)情的美联储(chǔ)利(lì)率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级（未经(jīng)季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅(fú)，且是(shì)连续第四个(gè)月收(shōu)缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致金(jīn)融资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧(jù)，在全球(qiú)金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于(yú)行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五(wǔ)月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过(gmany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级uò)，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年线和(hé)年(nián)线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不(bù)大(dà)。

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