国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其第(dì)一(yī)季度存(cún)款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低(dī)。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来(lái)越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员(yuán)未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因(yīn)，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业(yè)改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突破(pò)内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还(hái)被(bèi)评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试(shì)和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万美(měi)元(yuán)联(lián)邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛(fàn)的(de)银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对(duì)资(zī)本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可(kě)能增加资本或流(liú)动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可(kě)在(zài)成本分(fēn)担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障措(cuò)施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟(méng)通(tōng)道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公(gōng)布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部(bù)公布(bù)的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比(bǐ)数据来(lái)看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的(de)一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前(qián)美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆(bào)发(fā)以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得(dé)不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无(wú)最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观(guān)察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银行业(yè)危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是(shì)否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者(zhě)会上对未来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币(bì)政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释相机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行以及欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险带(dài)来(lái)的避(bì)险情绪(xù)对贵(guì)金属价(jià)格(gé)仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价(jià)格(gé)的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计美联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务上限问(wèn)题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储议息会议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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