金融界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗g src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/2837ce9e65b6f78aba3d35af27883aa7.png" alt="60亿港元蒸(zhēng)发！珍酒李渡上市惨遭开(kāi)门黑，私募巨头(tóu)浮亏超22亿港元，发(fā)生了什(shén)么？">

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金(jīn)徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知(zhī)道是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并(bìng)没(méi)有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引(yǐn)入(rù)两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入(rù)计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白(bái)酒公(gōng)司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的(de)直(zhí)接原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期(qī)分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告(gào)期内，公(gōng)司(sī)存货分别(bié)为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释(shì)称大部分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然(rán)有(yǒu)不少针对(duì)其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东(dōng)的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集(jí)团工作。此后四年，他升(shēng)至新华(huá)联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式(shì)开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到(dào)湖(hú)南(nán)第一(yī)。川(chuān)酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同(tóng)时，白(bái)酒市(shì)场竞争白热化(huà)，下游经销商的日(rì)子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲(chōng)进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神(shén)奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东(dōng)找来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六(liù)福的广告(gào)投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金(jīn)六福(fú)迅(xùn)速(sù)成为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控(kòng)制的(de)金东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长(zhǎng)或(huò)0增长、利润(rùn)低(dī)增长的内(nèi)卷(juǎn)时代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费(fèi)在(zài)疫情场景(jǐng)中并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费恢复(fù)较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没(méi)有(yǒu)看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增(zēng)速放(fàng)缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产(chǎn)区和(hé)供需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其(qí)原因在于(yú)城市化(huà)，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空间基(jī)数(shù)变小(xiǎo)；超(chāo)高(gāo)端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价(jià)格带白酒节(jié)前(qián)和节(jié)后的终端进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗端(duān)节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来(lái)走(zǒu)向(xiàng)何方让我们拭目以待(dài)。

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