银(yín)行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不(bù)久(jiǔ)，第(dì)一共(gòng)和银行盘(pán)中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新(xīn)低(dī)，市值一度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人(rén)士说(shuō)，几个星期(qī)以来，第一共和(hé)银行(xíng)已在为其部分业抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳务寻(xún)找(zhǎo)买家(jiā)，但(dàn)潜(qián)在的收(shōu)购方担心承担(dān)过多风险(xiǎn)。目前可(kě)能(néng)的解决方案(àn)是，向(xiàng)近期曾为第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)注资(zī)300亿美元的大型银(yín)行(xíng)寻求帮(bāng)助，或(huò)者由美国(guó)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司接(jiē)管(guǎn)该银行，并为所(suǒ)有(yǒu)存款提供政(zhèng)府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士(shì)报道(dào)，白宫(gōng)或美国财政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知(zhī)道(dào)这(zhè)家银行能否在未来的日子继续(xù)经营下(xià)去，也不知道联邦存款保险公司是否会(huì)对此家(jiā)银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案(àn)（可能是联邦存款保险公司(sī)的(de)接管）目前正变得(dé)越来越(yuè)有可能(néng)，因为第一共和银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前(qián)API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅大于预(yù)期，由(yóu)于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济(jì)数(shù)据，对美(měi)国经济衰退(tuì)的担(dān)忧增(zēng)加，油价周三延续前(qián)一交易日的(de)跌(diē)势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第一共和(hé)银行(xíng)收(shōu)跌近30％再创历史新低，最(zuì)新报道称，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行评级，将(jiāng)限制第一共和银(yín)行从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特(tè)6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初因(yīn)需(xū)求低迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔(s抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳huò)迷离”

　　宏(hóng)观(guān)层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通(tōng)胀，一边(biān)是银行系统危机(jī)以及由(yóu)此扩(kuò)大(dà)的经济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美(měi)联储会(huì)如何选择(zé)，无疑是(shì)市场(chǎng)最引人瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇看来，对(duì)于美联储(chǔ)货币(bì)政策，大概率还是(shì)维持加(jiā)息的大(dà)方向，只不过(guò)加息力(lì)度会维持25个基点，不(bù)会像(xiàng)去年那样以50个基(jī)点的(de)大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的(de)粘(zhān)性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通胀中(zhōng)的通(tōng)胀’3月(yuè)住房租(zū)金价(jià)格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利(lì)率和美国银行业(yè)危机引发了经济减速，但是(shì)据我们测算(suàn)当(dāng)前美国私人部门资产负债(zhài)表(biǎo)受(shòu)冲击的(de)影响大约将在三、四季(jì)度(dù)出现，短(duǎn)期经济减(jiǎn)速不至(zhì)于引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币(bì)政策(cè)转向(xiàng)。从历史上美联储加(jiā)息的经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因经济减(jiǎn)速(sù)而(ér)转向。此外，美(měi)国地区银行担忧(yōu)引发(fā)银行股大跌(diē)，但由于当前美国商业银行危机(jī)主要是资(zī)产负责错(cuò)配，并(bìng)非如(rú)2007年次贷危机(jī)时那样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导(dǎo)致(zhì)危(wēi)机爆发时过(guò)渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首(shǒu)席宏(hóng)观分析师赵旭初(chū)同样(yàng)认为，由美(měi)国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发(fā)系统性风险的可能性是较小的(de)，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)”的(de)目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政策(cè)部门应(yīng)对危(wēi)机的速度和积极性(xìng)非常高，在(zài)这种形式下，去押注系统性风(fēng)险发(fā)生(shēng)概率比较低的(de)。对于通胀率，当前(qián)市场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场认为有一定降(jiàng)息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个(gè)通胀水(shuǐ)平预测下，美联储(chǔ)是不会(huì)在7月份就去(qù)做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几十年来的最高水(shuǐ)平进一(yī)步回落多(duō)少这一争论，全(quán)球(qiú)知名机(jī)构的(de)基(jī)金(jīn)经理们也开始产生分歧。其中，一方是安(ān)联环球投资和西(xī)部信托等公司(sī)认(rèn)为，美联储和其他央行(xíng)将在加(jiā)息方(fāng)面取得胜利，即使(shǐ)这意(yì)味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的(de)通胀，美联储和其(qí)他央行的政策制定者是否(fǒu)真的愿(yuàn)意冒让数百万(wàn)人失业(yè)的风(fēng)险，换句话说，央行们最(zuì)终可(kě)能(néng)不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)指数(shù)降至了101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最低水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看，高利(lì)率和银行业(yè)信贷(dài)收紧导(dǎo)致消费者信心指数下降(jiàng)，消(xiāo)费(fèi)支出增速放缓是(shì)确定性事(shì)件，说明(míng)未来美国经(jīng)济(jì)继续减速也(yě)是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美(měi)国(guó)居民消费支出增速(sù)虽然在(zài)下(xià)滑(huá)，但在2月还是维持(chí)正增长，使得(dé)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)短期虽有升(shēng)温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹(dàn)也可以验(yàn)证这一点(diǎn)。不过(guò)，随着美(měi)国居民利息支出占(zhà抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳n)可支(zhī)配收入的比例越来越高，未来并不排除(chú)由(yóu)于(yú)经济严重(zhòng)减(jiǎn)速(sù)加快导(dǎo)致大规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的(de)下降和(hé)最近(jìn)的美国居民(mín)部门信用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相匹配的(de)，在高通胀高(gāo)利率经(jīng)济下行的(de)环境下，居(jū)民部门的资产负债(zhài)表和收(shōu)入状况边际(jì)上会(huì)有恶(è)化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经过了十(shí)年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的(de)状况，这也是为何即便(biàn)消费信心(xīn)在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美(měi)国居民部门的消(xiāo)费(fèi)贷(dài)款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩张，这显示(shì)着(zhe)美国居(jū)民(mín)部门(mén)的需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)的(de)催(cuī)化(huà)有两(liǎng)方面的背(bèi)景，一是按(àn)照(zhào)历史经验看，海外加息结束到(dào)降(jiàng)息(xī)之(zhī)间就(jiù)是一(yī)个容(róng)易出风险的时间段；二是能够(gòu)激发(fā)风(fēng)险偏好(hǎo)的中国这(zhè)边(biān)的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中国没有更多(duō)刺激政策的(de)情况下，市场对全球(qiú)经(jīng)济(jì)的预(yù)期(qī)想(xiǎng)要(yào)进一步边际改善是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的(de)主线题材(cái)下跌与海外银行业(yè)危机共(gòng)振成为了一个激发避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大(dà)的宏观周期和前几(jǐ)年有所不同，国内和海外(wài)出现(xiàn)明显的周期背离，且(qiě)海外(wài)的政策(cè)部(bù)门应对危机的速度(dù)又很快(kuài)，所以不至于出现单边的持续性共振，这就(jiù)导致各类风险资产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅度(dù)的流畅(chàng)单边(biān)行情，比较合适(shì)的操(cāo)作(zuò)思路应该是“在(zài)下跌时(shí)不过(guò)分恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境(jìng)偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜(tóng)主力合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来(lái)看，有色(sè)金(jīn)属的全(quán)面下行有两个(gè)利空(kōng)背(bèi)景和一个(gè)触发(fā)因(yīn)素，一是临近美(měi)联储5月份(fèn)议息(xī)会(huì)议，加(jiā)息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二是面(miàn)临国内五(wǔ)一假期，资金提(tí)前(qián)流出(chū)规避不确定性(xìng)风险；三是前一(yī)晚欧(ōu)美(měi)银行季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情(qíng)绪骤然(rán)升温，美(měi)股大(dà)幅下挫(cuò)，美元指数快速回(huí)升，成为有色板块全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪(xù)对(duì)市场的(de)扰(rǎo)动较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息预(yù)期之间摇摆不定(dìng)。一(yī)方面对银(yín)行业(yè)和(hé)全球(qiú)经济前景感到(dào)担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退(tuì)论升(shēng)温(wēn)又会使(shǐ)得加息预期降低。加息预(yù)期(qī)降(jiàng)低后又不得不面对高企(qǐ)的(de)通胀数(shù)据，美(měi)联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又(yòu)继续(xù)预测(cè)衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国(guó)海良(liáng)时期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国(guó)内面临(lín)五一假期，之前(qián)看多需求(qiú)修复的情绪慢慢(màn)平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还(hái)在区间运(yùn)行，除了锌的空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是(shì)有色金属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局延(yán)续了需(xū)求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不(bù)一(yī)样的(de)声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制(zhì)杆(gān)、铝(lǚ)材加工(gōng)和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样本企业开工(gōng)率却出现接(jiē)连(lián)下降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产成品库存(cún)较往年(nián)出现(xiàn)小幅累积(jī)，这也就意味(wèi)着(zhe)之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的(de)高开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持(chí)价(jià)格高走，同时国内(nèi)劳动节(jié)假期即将到来，资金从有色市场流(liú)出规避不确定(dìng)性风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有色价格(gé)快速回落也是近段时间对利空因素(sù)的集(jí)中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬延(yán)续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱，因(yīn)此若(ruò)价(jià)格(gé)在节前持续表现偏弱，下游企业可(kě)适当补库过(guò)节(jié)。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据(jù)来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的(de)。如房屋竣工(gōng)面积19422万平(píng)方(fāng)米，增长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工(gōng)率上最近(jìn)几周出(chū)现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺(wàng)季慢慢过去(qù)也有关(guān)系(xì)。此外(wài)，4月(yuè)的总体预测值普(pǔ)遍也没有高于(yú)3月，虽(suī)然下降(jiàng)数值也(yě)不大，但也没(méi)能有(yǒu)力提振需求。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示，价格一(yī)旦大跌到目(mù)前(qián)的状态，现(xiàn)货上面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过于一(yī)致，主流观点(diǎn)认为加息(xī)已近(jìn)尾声，最(zuì)坏的时候(hòu)已经过去，但(dàn)今年可能不(bù)会降息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于一致的情(qíng)况。因(yīn)为美通胀(zhàng)高位持(chí)续，美(měi)联储的结果导(dǎo)向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样(yàng)市(shì)场就会有超预(yù)期的下跌(diē)。最主要(yào)的(de)是，有色板(bǎn)块多数品(pǐn)种供应增加总(zǒng)体比(bǐ)较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个(gè)周期是向(xiàng)下而不是向上(shàng)。因此，我对整(zhěng)个板块还是持(chí)中线偏空(kōng)思(sī)路(lù)，投(tóu)资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期(qī)，更多的是(shì)反映市场对未(wèi)来一个季度、半年度甚(shèn)至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有色板块的(de)短期或短线影响(xiǎng)并不(bù)显著，短期可关(guān)注供求现状与价(jià)格趋势的关系以及可能突发的(de)风险事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担心的是在多空分(fēn)歧(qí)的位置和时间节点突发(fā)未知的(de)风险事(shì)件，从(cóng)而(ér)放(fàng)大了价格(gé)短线的波动(dòng)性，带来持仓(cāng)管理(lǐ)的压力。”他说。

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