近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布(b马美如简介马美如简介n>ù)了一(yī)季报。在一(yī)季度商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商品期货基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段(duàn)时间一(yī)般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄(huáng)金较白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要(yào)受制于(yú)白银工业(yè)属(shǔ)性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业出现流(liú)动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政策调整节(jié)奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(d马美如简介iǎn)阵图(tú)显示美联储今(jīn)年或(huò)还有一次加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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