近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告(gào)知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降(jiàng)幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究(jiū)员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共(gòng)同(tóng)作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易(yì)需勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次(cì)通(tōng)关，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的(de)房屋新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的(de)负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外(wài)，下(xià)游钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价(jià)格(gé)率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货(huò)市场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地(dì)的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需(xū)求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地(dì)区、设备区(qū)别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的(de)副产品较(jiào)少，整体产线的经济性(xìng)一(yī)般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库存策略(lü勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善è)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭(tàn)库存(cún)均处(chù)于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤(méi)焦近期供应也有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价(jià)格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也(yě)处(chù)于(yú)主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价(jià)后，预(yù)计(jì)进(jìn)口量(liàng)会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货(huò)价(jià)格因蒙(méng)煤减量而(ér)有所企稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货(huò)和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续(xù)杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在(zài)估值(zhí)回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松是大(dà)概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢(gāng)平控(kòng)都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的(de)可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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