周一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易(yì)日(rì)市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作(zuò)模式，在(zài)股市(shì)大幅下(xià)挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)被资金看好(hǎo)，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐；净流(liú)出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资(zī)金出现(xiàn)短期避(bì)险，但(dàn)鉴于多(duō)数(shù)标的估值仍在(zài)低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金(jīn)居前(qián)

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当(dāng)日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个交易日，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入排行看，截(jié)至(zhì)上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现(xiàn)看(kàn)，科创50没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流(liú)入资金(jīn)前列，而(ér)在近日(rì)遭(zāo)遇高位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股票权益(yì)基金(jīn)经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中(zhōng)长期(qī)的趋势，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性(xìng)机会(huì)。不过(guò)，在(zài)短期市场炒作热度回落，波动率偏高(gāo)的情况下(xià)，资金可能更青(qīng)睐用大(dà)盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近(jìn)日(rì)以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但从长期看，资金还(hái)会长期关注没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩数字化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来的行业(yè)，可(kě)能会继续受到(dào)了(le)资金的(de)关(guān)注。

　　也有行业(yè)机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前期(qī)部分(fēn)板块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈资(zī)金出(chū)现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银行、石(shí)化(huà)没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带(dài)动(dòng)大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估值(zhí)央企(qǐ)的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估(gū)值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部(bù)分(fēn)底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景(jǐng)下，部(bù)分(fēn)企业因为(wèi)自身(shēn)经营改(gǎi)善、高(gāo)股息(xī)水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得(dé)其(qí)估值(zhí)修复成为了可能(néng)。虽(suī)然经过前(qián)期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪(xù)和资金仍(réng)旧是(shì)主导(dǎo)，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整(zhěng)体大(dà)金融当前(qián)估值仍旧(jiù)处(chù)于中低(dī)水平，部(bù)分个股(gǔ)尤其是基本面明显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净(jìng)流(liú)出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超出净流(liú)出资金。但(dàn)也(yě)有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行(xíng)情板块，以及(jí)部分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最(zuì)。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净(jìng)流出资(zī)金也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出(chū)现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市(shì)调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募(mù)机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一(yī)带一路(lù)”板块(kuài)前期(qī)涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经济复(fù)苏趋势确(què)立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基(jī)金评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季(jì)报陆(lù)续披露(lù)，非银(yín)金融业(yè)绩超预期，证券板(bǎn)块(kuài)市场交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差(chà)异化(huà)最低结算备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例(lì)机(jī)制引入(rù)，证券公司保证金(jīn)比例(lì)下(xià)调，经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)下行业(yè)景气度有望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润超预(yù)期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端(duān)V型(xíng)反转趋势较明(míng)显，资产端(duān)或有望维(wéi)持较高增速(sù)。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银(yín)基(jī)金认为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升(shēng)有望将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同期(qī)低基数等(děng)因素影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市(shì)场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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