北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回(huí)答(dá)了来(lái)自全球投资(zī)者5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和投资(zī)者(zhě)分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东(dōng)会(huì)上表示，他和芒(máng)格依然(rán)高度(dù)看好(hǎo)苹果(guǒ)公司(sī)。“如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台(tái)车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在(zài)产业(yè)链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在(zài)第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买(mǎi)卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们(men)去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产(chǎn)品很难(nán)让(ràng)人们(men)只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在(zài)于是否(fǒu)开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的(de)魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少(shǎo)了(le)，但电影院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微(wēi)软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为他们(men)已经(jīng)做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部(bù)门积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决(jué)的问题(tí)。我还不(bù)清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微(wēi)软或动视(shì)暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不(bù)懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发(fā)展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们(men)要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的(de)公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要(yào)提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的(de)不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经(jīng)销商。此外(wài)，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大的(de)成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者(zhě)关(guān)于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现自动化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为(wèi)人工智能并(bìng)不(bù)能取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示(shì)，人工(gōng)智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的思(sī)维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益(yì)的(de)机会在(zài)相对(duì)降低，但这并不代(dài)表(bi22寸是多少厘米ǎo)没有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代(dài)一(yī)些原有的(de)技(jì)术，因(yīn)此，在这(zhè)其(qí)中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环(huán)境方面的问题(tí)。从(cóng)传(chuán)统能源向新能(néng)源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司(sī)，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标(biāo)进(jìn)行了同(tóng)步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业(yè)方面(miàn)希望能(néng)够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破产事件会(huì)带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规(guī)定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国公众(zhòng)解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去(qù)了(le)工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统发(fā)生了很(hěn)大变化。二(èr)战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一(yī)件非常明智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多(duō)次(cì)保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银(yín)行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投(tóu)放的(de)天量(liàng)流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中(zhōng)付出了(le)代价(jià)。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问(wèn)题的(de)人。如(rú)果他(tā)们承担了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改(gǎi)变人们(men)未(wèi)来的行(xíng)为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最终可能会(huì)拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何(hé)其他货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但是(shì)他(tā)也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币(bì)失去信心，他们的(de)行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但(dàn)没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然(rán)是一家(jiā)保险公(gōng)司22寸是多少厘米。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方面(miàn)需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少了前(qián)一(yī)年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此也(yě)不(bù)会(huì)受到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方(fāng)市(shì)中心的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复(fù)长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的(de)运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们(men)走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面(miàn)的(de)挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资(zī)或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企(qǐ)业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者(zhě)，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会(huì)是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种事(shì)情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但(dàn)我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什(shén)么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是(shì)消费者的(de)行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的(de)那(nà)个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不会(huì)让他们(men)接(jiē)替我(wǒ)们(men)做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在于从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为(wèi)何到访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那(nà)些企(qǐ)业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些(xiē)公(gōng)司(sī)的文化(huà)和历史。我们(men)对五大(dà)商社的(de)两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和(hé)大量的(de)人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都(dōu)要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了(le)这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济(jì)中投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了(le)非常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的(de)回购计(jì)划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东(dōng)和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在(zài)各自(zì)的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的(de)成长(zhǎng)。“有一(yī)些人(rén)完全不向他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后会很难(nán)更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工(gōng)作，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群22寸是多少厘米我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的(de)路(lù)程，这是(shì)非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下(xià)一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的(de)工作都是错误(wù)的(de)。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持续(xù)的地位？”

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