本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。S淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀tockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情(qíng)的美(měi)联储利率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月(yuè)4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联(淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀lián)储加息导(dǎo)致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存(cún)款较去(qù)年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回归(guī)市场均值淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀(zhí)，已是(shì)国(guó)家资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已(yǐ)不(bù)太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红五月(yuè)行情(qíng)能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第(dì)二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单(dān)日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新(xīn)回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌(diē)空(kōng)间亦不(bù)大。

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