在股市高(gāo)点成立(lì)的(de)主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们(men)也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年定期(qī)开放基(jī)金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发(fā)基金合(hé)同终止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合(hé)同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份(fèn)额(é)持(chí)有人(rén)数(shù)量不(bù)满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额(é)合并计(jì)算(suàn)）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日(rì)，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现(xiàn)不好时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高压在玻璃窗边c，在窗户边c(gāo)点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者(zhě)观(guān)察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行角度(dù)而言，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点时(shí)基金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者(zhě)而言(yán)，高点(diǎn)入(rù)市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人(rén)也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可(kě)能会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能(néng)力(lì)范(fàn)围内，高点成(chéng)立的(de)产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布局，避(bì)免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权(quán)益(压在玻璃窗边c，在窗户边cyì)类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益(yì)类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破(pò)净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发(fā)基金的(de)购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频(pín)繁交易(yì)等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平(píng)称(chēng)。

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