美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)危机暂(zàn)时“陈睿怎么了，b站陈睿事件告一段落”——美东时间5月(yuè)31日，美国(guó)国(guó)会众议(yì)院通过了(le)一项(xiàng)关于联(lián)邦(bāng)政府债务上限和预算(suàn)的(de)法案，隔日参(cān)议院通(tōng)过，根据(jù)法案政(zhèng)府开支将受到上限(xiàn)制约直至2024年结(jié)束，但可以(yǐ)避免发生债务(wù)违约。根据(jù)美国国会预(yù)算(suàn)办公室(shì)数据，目前美国(guó)联邦债务规模(mó)约(yuē)为31.46万亿(yì)美元，占其国内(nèi)生产总值比例已(yǐ)超过120％，相当于每个美国人负债(zhài)9.4万美(měi)元。

　　事实上，二战以来，美(měi)国已103次(cì)调整债务(wù)上限，尽管未曾出现(xiàn)过实(shí)质性债务违约，但债务上限危机(jī)仍可从(cóng)市场(chǎng)预(yù)期(qī)、流动性、风险偏好、借贷成本等机(jī)制作用于全球(qiú)金融、实物资产。

　　多位业内(nèi)人士对《中国基金报》记者表(biǎo)示，在目前美国债务上限情(qíng)景下，中(zhōng)长期看美债(zhài)上限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场股(gǔ)票(piào)表(biǎo)现将(jiāng)更具韧(rèn)性，而(ér)市(shì)场关注的(de)重点也(yě)将(jiāng)重新回到(dào)美(měi)联储的货币政策(cè)上来。

　　危机暂缓新兴(xīng)市场股(gǔ)票表现更(gèng)具韧(rèn)性(xìng)

　　除(chú)本(běn)次(cì)外，1976年(nián)以来美国政府债务共有22次触及法定上限，每次债(zhài)务上限触及后均得(dé)到了上调或(huò)暂停，只是经历的(de)时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债务上(shàng)限解决前后，标普(pǔ)500指(zhǐ)数自高点下(xià)跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决前后，标普500指数(shù)最(zuì)大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债(zhài)务(wù)危机谈判过程中，亚洲市场反(fǎn)应参差，日经225指数(shù)创1990年以来(lái)新高，香港恒生指数(shù)则跌(diē)至(zhì)年内(nèi)新(xīn)低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总(zǒng)监办(bàn)公室（CIO）对记(jì)者表示，尽管(guǎn)美(měi)国彻底违约的可能(néng)性非常低，但(dàn)此(cǐ)前因(yīn)为(wèi)市场(chǎng)担忧发(fā)生发生(shēng)违约(yuē)，很多国(guó)家(jiā)和行业都遭到(dào)抛售，但这次亚洲市场表现相对于美国和(hé)发(fā)达(dá)市场(chǎng)更具韧性，得益(yì)于(yú)较佳的(de)盈利增长前(qián)景和(hé)具(jù)吸引力(lì)的相对估值，尤其看好中(zhōng)国(guó)、泰(tài)国和韩国。

　　具体就中(zhōng)国市场而言(yán)，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年首(shǒu)季盈利增(zēng)长(zhǎng)较去年第(dì)四季(jì)有所改善，有助提振对(duì)中国资产的信心。与亚洲其他地区(qū)（日本(běn)除外）相比，中国(guó)股市(shì)的估值似乎(hū)被(bèi)低估(gū)。

　　景顺亚(yà)太区(qū)（日本(běn)除外(wài)）全球市场策略师赵(zhào)耀庭(tíng)也对记者(zhě)表示(shì)，债(zhài)务协议的(de)顺利通(tōng)过消除(chú)了美国乃至全球面临的(de)一个(gè)不明朗因素，进而短暂提振市场情(qíng)绪。中航信托宏观策略总(zǒng)监吴照银对记者称，因(yīn)投资者对(duì)两党达成一致有确定的预期(qī)，所以(yǐ)近期美国以及全球资本市场(chǎng)并没(méi)有(yǒu)对美国债务上限问题过度反(fǎn)应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期看(kàn)美(měi)债(zhài)上(shàng)限违约风险难以忽视

　　目(mù)前来(lái)看，主(zhǔ)流大类资产(chǎn)对于(yú)美债危机的叙事反应都较为(wèi)平淡，但野村东方国际证券资产(chǎn)管理部总经(jīng)理兼投资总监肖令君(jūn)对记(jì)者表(biǎo)示，从(cóng)中长期(qī)的资产(chǎn)配置角度出发，诸如(rú)美债上限等(děng)类(lèi)似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投(tóu)资组合的下行风险，主(zhǔ)要考虑两(liǎng)点(diǎn)：一是多(duō)元化低相关(guān)性资产配置(zhì)、二是(shì)支付保险费的另类策略(lüè)，为组(zǔ)合提供下行保护。回顾(gù)美债(zhài)上限危机历史(shǐ)，看(kàn)到避险资产(chǎn)如美元(yuán)、美债(zhài)、黄金在通常(cháng)较风险(xiǎn)资(zī)产呈现明(míng)显的超额收益，因此组合(hé)配(pèi)置中(zhōng)保有一定比例的避险资产有(yǒu)助对冲(chōng)投(tóu)资组(zǔ)合波动。”肖令君进一步(bù)阐述道。

　　长(zhǎng)江证券在黄(huáng)金与(yǔ)美(měi)债季度展(zhǎn)望中也提到(dào)，黄(huáng)金(jīn)作为典(diǎn)型的(de)避险资产，国(guó)际金(jīn)价(jià)将有支撑，短期或继续走高(gāo)，因为美(měi)债利率短(duǎn)期(qī)内仍会高位(wèi)震荡，通胀不(bù)确定性仍(réng)然(rán)较高(gāo)，同时全球整体风险因素在提(tí)高。

　　肖令(lìn陈睿怎么了，b站陈睿事件g)君还(hái)提到(dào)，另(lìng)一方面，极端危(wēi)机环(huán)境下，大(dà)类资产会呈(chéng)现(xiàn)同涨同跌的特征，如2020年(nián)3月(yuè)极度恐慌时期，市场无差别抛售一切(qiè)资(zī)产增持现金，传统避险资产随同风险资(zī)产一(yī)起下跌，因(yīn)此(cǐ)以期权保(bǎo)护组合(hé)下行(xíng)风险是另一种(zhǒng)方(fāng)式。美债违(wéi)约并非我们(men)的基准假设(shè)，如果出现此类尾(wěi)部(bù)风(fēng)险(xiǎn)，做多波动率、以及做空(kōng)风险资产的(de)衍生品策略(lüè)将(jiāng)显著受益。

　　瑞银首席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信用市场的(de)最佳非对称对冲策(cè)略(lüè)是做空(kō陈睿怎么了，b站陈睿事件ng)美国高评级银(yín)行(xíng)（评级下调、对手(shǒu)方(fāng)、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和美国(guó)REIT（出(chū)现更严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师黄俊(jùn)则对记者(zhě)表(biǎo)示，美(měi)债上限的(de)提(tí)升(shēng)，将促(cù)进美联储停(tíng)止(zhǐ)紧缩(suō)货(huò)币(bì)政策，对美股也是(shì)一大利好。他(tā)还认为，美(měi)国政府的财政支(zhī)出得到了保证，在(zài)两(liǎng)年内可(kě)以继续举债。最近两周的美债谈判关键期，美(měi)国三大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的市场报以乐观。可(kě)见随着(zhe)美债上(shàng)限谈(tán)判的尘埃落定，美股仍有望进一步有良(liáng)好表(biǎo)现(xiàn)。

　　市场重点再(zài)次回到

　　美(měi)国财政政策和(hé)货币(bì)政策(cè)上

　　美国参议院(yuàn)已(yǐ)经(jīng)投(tóu)票通过债务上限法(fǎ)案，市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点再(zài)度回到(dào)美国未来(lái)的财政政(zhèng)策和货币(bì)政策上。肖令君认(rèn)为，如果未出现黑天鹅事件，预(yù)计联储仍(réng)将贯彻(chè)数据依赖原则，联储可能会持续关注(zhù)就业数(shù)据和工(gōng)商业运行(xíng)情况(kuàng)，等待市场(chǎng)自然降温至浅萧条后再开(kāi)启降息，年内降息的乐观预期(qī)存在修正可(kě)能。

　　肖令君还(hái)称(chēng)：“从经济数据上(shàng)看，美(měi)国经济韧性好于(yú)预期，如果年核(hé)心PCE指标继续(xù)反弹(dàn)走高，不排除联储还会(huì)继续加息的可能，但(dàn)加息周期(qī)已接(jiē)近尾声，利率基(jī)本见顶的趋势不会(huì)改变，因(yīn)此预计加息对市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为(wèi)，债(zhài)务上限协议(yì)通过后(hòu)，美国财政部预(yù)计将可于未来7个(gè)月发行逾6000亿美(měi)元的国债。随着(zhe)市场流动(dòng)性收紧，这或将产生显著的吸力作用(yòng)。债券(quàn)收益率或将随着(zhe)资(zī)本(běn)流出(chū)经济而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析(xī)师黄俊则称，接(jiē)下(xià)来美(měi)国财政(zhèng)部(bù)的(de)工作重点是如何为美债找到买(mǎi)家，其中有三个重要(yào)看(kàn)点，即第一(yī)，美(měi)联储现在仍在(zài)缩(suō)表周期(qī)，接下来是否要调整货币政策停止缩(suō)表抛(pāo)售美债；第二，以(yǐ)中国为(wèi)代表的贸易顺差(chà)国是否购(gòu)买(mǎi)美债；第三(sān)，美(měi)国(guó)国(guó)内普通家庭可能成为购买(mǎi)美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美(měi)联储现在仍(réng)在缩表周期，接下来(lái)是否要调整(zhěng)货(huò)币政(zhèng)策停止缩表抛售美债。如果美联储缩表(biǎo)卖出美债(zhài)，美国财政部(bù)发行美(měi)债（向市(shì)场卖(mài)出）这无疑(yí)会(huì)给美债市场造成极大抛压。他总(zǒng)结道(dào)，美债(zhài)的(de)重新发行，有(yǒu)可(kě)能促使美(měi)联储美联(lián)储停(tíng)止加息(xī)和缩表。在(zài)5月(yuè)美联(lián)储FOMC申明中删除了此前暗示未(wèi)来还会(huì)加息(xī)的措辞，需要关注6月利率决议中美联储是否能进一步(bù)确(què)认停止紧缩的态度(dù)。

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