在华(huá)尔街经济(jì)学家和(hé)央行(xíng)官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际(jì)，大型(xíng)基(jī)金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越多的专业(yè)选股人(rén)士(shì)将资金(jīn)从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本(běn)消费(fèi)品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来(lái)说，他们(men)对(duì)周期性(xìng)公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于商业周期(qī)的(de)起伏(fú))的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住(zhù)周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一步(bù)证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的(de)任(rèn)何(hé)时(shí)候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于(yú)图表信(xìn)号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基(jī)金继(jì)续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那(nà)些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量化(huà)基金的需求。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的几十块钱的阿富汗玉是真的吗抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业(yè)绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国企(qǐ)业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官(guān)员也预测今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些(xiē)时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地(dì)位通(tōng)常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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