如(rú)果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票(piào)市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来(lái)的强势(shì)：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三(sān)大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多平(píng)时不(bù)太(tài)关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后(hòu)，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社(shè)上的(de)加大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺(cì)激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他(tā)们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值(zhí)指标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本股(gǔ)市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市(shì)企(qǐ)业在意识(shí)到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三(sān)个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务(一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlwù)和(hé)休(xiū)闲外国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超(chāo)过一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业(yè)预计(jì)利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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