核(hé)心观点:在当前经济恢(huī)复的不确(què)定性(xìng)下，高18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗股息策略有望以(yǐ)其确(què)定的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和(hé)较高的安(ān)全边(biān)际为投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基(jī)本面稳健(jiàn)，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银行板(bǎn)块将成为高股(gǔ)息策略的(de)理想增配板块。

　　高股息策略是以股(gǔ)息率为18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗(wèi)投资要素，选择股息率较高的股票并长期持有的投资策略。高股息率(lǜ)一方面(miàn)意(yì)味着(zhe)公司有较高(gāo)的股利支付率，投资者每(měi)年可以(yǐ)获得较(jiào)高的股(gǔ)利收入作为绝对收(shōu)益，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)意(yì)味着(zhe)公司估值(zhí)较低，因此(cǐ)具备一(yī)定的安全边际，而且投(tóu)资的成本相对较低，长期持(chí)有还(hái)可以节税。从历史表现(xiàn)上来看，高股息(xī)策略的(de)安全性较高，在市场下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前宏观经济(jì)的角(jiǎo)度来看，疫情三(sān)年后经(jīng)济恢复仍然有较(jiào)大的不(bù)确定性；从大(dà)类资产的投资收益(yì)来看，目前可投资的(de)资产不(bù)多(duō)，收益率在下行(xíng)。因此以银行板块为代表的(de)高股息策略有望取得相(xiāng)对不(bù)错的(de)收益。

　　高股息率(lǜ)想(xiǎng)要取得较好的(de)收益(yì)就需(xū)要满足以下几个(gè)条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯较高而且(qiě)稳定的分红(hóng)率(lǜ)；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)的(de)前(qián)提就是行业基(jī)本面需(xū)要稳定；3）在分母部分也(yě)就(jiù)是股价端估值低，因此安全边际比(bǐ)较高(gāo)，下降空间(jiān)有限，波(bō)动性较低；4）公司(sī)最好有(yǒu)一定的成长性，股价有进一步提升(shēng)的可能

　　而银行板块恰好满足(zú)以上条件：1）上市银(yín)行过(guò)去三年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大(dà)行最高(gāo)，其次是(shì)股份(fèn)行(xíng)和城商(shāng)行，农(nóng)商行(xíng)相对低(dī)一些。2）银行高(gāo)分(fēn)红的(de)背(bèi)后也离不开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市(shì)银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季(jì)度集(jí)中迎来资产重定价的情况下能够保持正增殊(shū)为不(bù)易。上(shàng)市(shì)银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备(bèi)与税收(shōu)优(yōu)惠共(gòng)同贡献(xiàn)利润释放。预计随着(zhe)大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利率的下行和理财资(zī)金赎(shú)回的趋缓(huǎn)也会使(shǐ)得(dé)负(fù)债成本(běn)有望进一步(bù)下行，净息(xī)差预(yù)计会在下半年提升。资产质量(liàng)方面银行板块(kuài)处(chù)于历史较优水平，上市银行(xíng)不良(liáng)率(lǜ)继续环比(bǐ)下降，基本处在2014年来历史低位(wèi)，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而(ér)从2010年到现在的历史数据来看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因此银行板块的配(pèi)置(zhì)安(ān)全(quán)边(biān)际(jì)和性价比较好，作为低且稳定(dìng)的分母(mǔ)也保证了其比较(jiào)高的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板块作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板(bǎn)块，从去年底开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始提出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，国(guó)资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有望为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益外的附加资本利(lì)得(dé)。

　　风(fēng)险提(tí)示事件：经(jīng)济下滑超(chāo)预期，经济恢复(fù)不(bù)及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报告：《银(yín)行(xíng)板块(kuài)与高股息策略：稳定收益的溢价》

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