调油(yóu)逻(luó)辑提(tí)振成本(běn)价格(gé)，从而能(néng)够推升芳烃价(jià)格(gé)，去年二季度芳烃市场的(de)热度之高(gāo)也(yě)正是由(yóu)这个逻辑主导。然而(ér)，今年与去年(nián)的步调明显不一(yī)。期货日报记者观察到，同为(wèi)芳烃(tīng)品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已(yǐ)连续出(chū)现了9连(lián)跌(diē)，从走势上来(lái)看(kàn)，两品种的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主力合(hé)约收于5620元/吨，较(jiào)4月17日(rì)收盘价(jià)下跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌，主要原(yuán)因在于两方(fāng)面，一方面由于近期(qī)原油大跌，另180kg等于多少斤 180kg等于多少磅一方面近期(qī)成品(pǐn)油裂差下(xià)跌(diē)。”一德(dé)期货分析(xī)师郑邮飞表示，由于(yú)欧美的滞涨格局，以及美国(guó)的加息预期(qī)，需(xū)求羸(léi)弱，市(shì)场(chǎng)对于衰退的预(yù)期再(zài)起。而原(yuán)油供(gōng)应(yīng)端的(de)OPEC+减(jiǎn)产还没有落地，原油(yóu)近期回补前期缺口(kǒu)后(hòu)继(jì)续下行，对于化工特别是与(yǔ)之相关性(xìng)相对较强的(de)PTA形成成本塌(tā)陷。成品油裂差方面，近期美(měi)国汽柴油裂差出现(xiàn)下滑，同(tóng)时美国汽油库存在4月份去库(kù)速率减缓，使得市场对于美国调油需求的预期边际弱化，对(duì)于芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于(yú)辛烷值的需求支撑起(qǐ)了芳烃调油的逻(luó)辑(jí)。

　　但(dàn)与去(qù)年同期相比，今年芳(fāng)烃市(shì)场走势相(xiāng)对偏弱，且去年调油(yóu)逻辑发生的时间(jiān)在5月发(fā)酵、6月初(chū)达(dá)到顶峰，今年调油逻辑是在汽油旺(wàng)季到来之前(qián)。

　　物产中大期货(huò)能化组组长谢(xiè)雯表示，发生这一现象的原(yuán)因更多是始(shǐ)于路径依赖，去年极端的调油(yóu)行情使得市场预期今年(nián)调油逻辑发生的概率(lǜ)仍(réng)较大，调油商(shāng)提前准(zhǔn)备原(yuán)料(liào)运(yùn)往美国。

　　在她(tā)看来，去年调油逻(luó)辑是(shì)调油实实在(zài)在发生，反映在MX、PX美亚价差(chà)大幅拉升；今年的调油带来芳烃(tīng)美亚价差处于往(wǎng)年(nián)同期高位(wèi)，但当(dāng)前美湾芳烃库存较高，需求饱(bǎo)和(hé)，抑制芳烃美亚价差进(jìn)一(yī)步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉(sù)记(jì)者(zhě)，今年芳烃调油逻辑与去(qù)年(nián)在细节与(yǔ)节奏上又有差(chà)异，主(zhǔ)要体现在去年5—6份的行(xíng)情(qíng)是“脉冲式”的(de)，当时市场对于美国(guó)高(gāo)辛烷值调油料的短(duǎn)缺没有(yǒu)提早预期，导致旺季来临后行情一触(chù)即发，而经历过(guò)去年的大幅波(bō)动，随后调油(yóu)商对于今年已经提早有所(suǒ)准(zhǔn)备(bèi)。

　　“芳烃的美(měi)亚价差一直保持相对(duì)高位，给亚洲芳(fāng)烃流(liú)向美国创造(zào)套利空间(jiān)，同时我们从(cóng)去年四季(jì)度至今(jīn)韩(hán)国出口美国芳烃的数量保持相对高(gāo)位可以一窥究竟。叠加今年(nián)4—5月份(fèn)亚洲芳烃(tīng)装置的检修(xiū)预期(qī)，今年市场的调油(yóu)逻辑在3月份就启动，提(tí)早并迅速(sù)将芳烃(tīng)估(gū)值(zhí)打上去，PTA价(jià)格也在3月中旬开始(shǐ)启动，这明(míng)显(xiǎn)早(zǎo)于去年。但我们也看到了PXN在3月下(xià)旬(xún)后就处(chù)于高位徘徊的状态，意味着(zhe)调(diào)油(yóu)逻(luó)辑已经(jīng)在(zài)芳烃(tīng)上提(tí)早兑现。”郑邮飞称。

　　对(duì)此，华融融达期货(huò)分析师韩(hán)冰冰表示，今年(nián)和去(qù)年芳(fāng)烃走势存在(zài)着节(jié)奏(zòu)的(de)差异，去年5月份(fèn)是是炒作(zuò)调油需求的主要时期(qī)，而今年市场提前到(dào)3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今年调(diào)油逻辑应该(gāi)不及(jí)去年。“去(qù)年受俄乌(wū)冲突影(yǐng)响，欧美地区成(chéng)品油供(gōng)需(xū)突然变(biàn)得(dé)紧张(zhāng)，油品裂解利润非(fēi)常好(hǎo)，调油逻(luó)辑兴起。而今(jīn)年的问题是欧美经济下(xià)行(xíng)压力较大(dà)，油品需(xū)求面临走(zǒu)弱，从盘面也可以看到，3月份市场因(yīn)炒作调油需求大幅拉涨，但进入4月以后(hòu)，油品(pǐn)利润却回(huí)落，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年(nián)芳烃调(diào)油(yóu)主要(yào)是由于俄乌冲突(tū)导致原油的出口受限以及(jí)疫情影(yǐng)响下美国炼(liàn)厂大幅关停引起的辛(xīn)烷需求无(wú)法(fǎ)匹配，从而导致了(le)美亚(yà)套利窗口(kǒu)的打开，亚洲(zhōu)芳烃运往美国，原料(liào)端紧缺助推(tuī)PTA价格的大幅(fú)走高(gāo)。今年看工厂对于调油(y180kg等于多少斤 180kg等于多少磅óu)行情有所准备，整体缺量(liàng)需(xū)求将不如(rú)去(qù)年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期(qī)货(huò)分析师隋斐看来，二季(jì)度(dù)美国出(chū)行旺季下(xià)调油需求被赋予期待，然而(ér)有了去(qù)年二季(jì)度调油需求增加下亚美(měi)套利利润可观的经验，部分(fēn)工厂提前跟美国工厂签(qiān)订了(le)长(zhǎng)约，今年的出口(kǒu)周期有所提前。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出口量(liàng)观察，整体1—3月出口量已达去年调(diào)油季出口总量的65％偏上(shàng)。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企业签订(dìng)合同多采用FOB模式，便(biàn)于其在(zài)窗口打(dǎ)开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今(jīn)年调油(yóu)大(dà)概率仍将发生，但是整体对(duì)于芳烃价格的(de)提振(zhèn)高(gāo)度(dù)将(jiāng)极大可能不如去年。”马俊(jùn)逸(yì)称。

　　“4月(yuè)份以来国(guó)际油价(jià)波(bō)动加剧，近期原油库存低位回升(shēng)，汽(qì)油裂解(jiě)价差回落(luò)，亚洲甲苯调(diào)油(yóu)优势下降，在对未来需(xū)求的不确定和经济可能衰退的背景下调油需求(qiú)出(chū)现了不(bù)稳定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙(yǐ)烯(xī)的基(jī)本面来看，实则(zé)呈现边际走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期流通货源紧张的局面在(zài)恒力石化和嘉通能源两(liǎng)套(tào)年产(chǎn)能共(gòng)500万吨新装置投产(chǎn)和下游消费走弱的(de)影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边(biān)际(jì)相(xiāng)对走弱(ruò)；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新(xīn)装置(zhì)投产下北方低价货(huò)源冲(chōng)击(jī)华东，下游硬(yìng)胶产品(pǐn)利(lì)润不佳，成品(pǐn)库(kù)存(cún)偏高的局面仍存(cún)，苯乙烯主港库存及上游纯苯(běn)港口库存攀升，二(èr)季度(dù)苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前看调(diào)油逻辑(jí)边际弱化，但是现在还没有真(zhēn)正进入美国(guó)汽(qì)油的消费旺季，如(rú)果5月下旬开始美国汽油消费走强，预(yù)计芳烃估值仍(réng)将保持高位，但是在当前衰退预期以(yǐ)及(jí)美(měi)联储加息背景(jǐng)下(xià)，成品油消(xiāo)费的成色或较预期大(dà)打折(zhé)扣(kòu)，芳烃(tīng)前期相对(duì)原油的(de)价差高点已经看到，调油逻辑再继续大幅发酵的180kg等于多少斤 180kg等于多少磅概率(lǜ)降低。”郑邮(yóu)飞(fēi)认为(wèi)，后(hòu)期芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯(xī)或(huò)将回归(guī)自身的供需基(jī)本面。

　　“短(duǎn)期来看，随(suí)着主力(lì)合(hé)约换月，市场的交易重心转向了2309 合约(yuē)，在距离9月相对较长的(de)时(shí)间下市(shì)场(chǎng)博弈(yì)增大(dà)。”隋斐表示，从基本(běn)面上(shàng)来看，短期 PTA 不至于(yú)大幅累库，成(chéng)本端的(de)扰动对(duì) PTA 来说将(jiāng)更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目(mù)前国内(nèi)纯苯下游品种中除了苯(běn)胺盈利之外其他(tā)下游盈利性不(bù)佳，纯苯港口库存去库(kù)力度减弱，苯乙(yǐ)烯下(xià)游同样面临(lín)成品(pǐn)库存偏高和(hé)利润不佳的局面，二季(jì)度(dù)苯乙烯(xī)仍面临(lín)累库压力(lì)，短期(qī)来看(kàn)价(jià)格向(xiàng)上的驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 180kg等于多少斤 180kg等于多少磅