北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先(xiān)知”再度(dù)和投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及(jí)长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能(néng)源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示(shì)，他(tā)和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第(dì)二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者(zhě)能够在(zài)第(dì)一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的(de)所有权提(tí)高到80％，并导致我们在(zài)财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们(men)有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的问题(tí)不(bù)在(zài)于(yú)是否开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把这个(gè)品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是(shì)否影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微软对(duì)其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求下应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色(sè)了，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部(bù)门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的权重(zhòng)都在增(zēng)加。我不(bù)懂手(shǒu)机(jī)，但我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋(qū)势会(huì)如(rú)何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方面(miàn)做(zuò)一定(dìng)的预测(cè)，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚(shèn)至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的(de)时(shí)候(hòu)都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们(men)要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买入卖出(chū)台积电的原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他(tā)看(kàn)来(lái)台积电(diàn)是世界范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最(zuì)重要的公司(sī)之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参与(yǔ)了亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所以，他高估了(le)一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟(wěi)大(dà)的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目(mù)标。我们(men)的不(bù)同之(zhī)处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于(yú)解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车(chē)品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公(gōng)司还(hái)会(huì)面临来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实(shí)也(yě)并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人(rén)可能(néng)更好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取代(dài)很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的(de)产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新机会(huì)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额(é)收益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都(dōu)有(yǒu)新的(de)改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出(chū)现(xiàn)，而(ér)且会取代一(yī)些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决一些(xiē)环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做了非(fēi)常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在(zài)正在(zài)经历(lì吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别)能源行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划(huà)进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意(yì)公开向美(měi)国公众(zhòng)解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后(hòu)续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他(tā)们改变了很多(duō)次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很(hěn)多(duō)钱的(de)人会(huì)给银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批(pī)评美(měi)联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美(měi)联(lián)储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们(men)正在履(lǚ)行(xíng)其职(zhí)能。现(xiàn)金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子和其他人(rén)，也(yě)包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样的新发明，但它需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价值观(guān)。我(wǒ)们(men)不知道会发生(shēng)什么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问题(tí)的(de)人(rén)。如(rú)果他们承担(dān)了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未来的行为方式(shì)，风险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行(xíng)可(kě)能是一个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉(jué)得没人能理解现在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要(yào)印(yìn)多少数(shù)额(é)的货币才能解决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货(huò)币失(shī)去(qù)信心(xīn)，他(tā)们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但(dàn)我们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去(qù)10年，虽(suī)然(rán)有很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其(qí)次一季度(dù)还是(shì)汽(qì)车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息(xī)处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的(de)商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领域从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款等一系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确(què)实经历了一段困难(nán)时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期(qī)为(wèi)客户提(tí)供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都(dōu)不想成为(wèi)一个(gè)没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决(jué)定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴菲特(tè)回(huí)答道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能像我们一样达(dá)成交易(yì)。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股(gǔ)票(piào)卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公司如(rú)何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度(dù)预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的(de)事业。好的(de)企业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时(shí)，我们(men)学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚(yú)蠢(chǔn)的事(shì)。我们一(yī)直在试图洞悉(xī)的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做到这点(diǎn)，那(nà)也能(néng)获(huò)利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继(jì)承我的(de)工作(zuò)，当(dāng)然(rán)现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终决定的(de)那个(gè)人。未来(lái)我们还需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不(bù)会(huì)频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)透(tòu)露到访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了(le)把(bǎ)格(gé)雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于(yú)那(nà)些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确(què)实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它(tā)们是一(yī)些(xiē)令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历史。我们对(duì)五大(dà)商(shāng)社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年(nián)后的(de)伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其(qí)他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为(wèi)是(shì)一个国(guó)家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大(dà)部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经(jīng)济中投入非常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了(le)非常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对(duì)股(gǔ)东和公(gōng)司自身(shēn)的(de)运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的(de)问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存(cún)在各自(zì)的问(wèn)题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子(zi)的理解以及(jí)他们(men)的建议。这(zhè)件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱(qián)少；避(bì)免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活动(dòng)；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你一定(dìng)会(huì)成功(gōng)。如(rú)果做(zuò吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别)不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非(fēi)常有(yǒu)说服(fú)力的(de)话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊(xùn)看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有(yǒu)这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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