射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局(jú)，下游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智(zhì瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢)微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额(é)研(yán)发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠(dié)加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司(sī)产品毛(máo)利空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢内完成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包括大基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前(qián)端的(de)市场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地(dì)及(jí)上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额(é)；技(jì)术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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