昨天深(shēn)夜，美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国(guó)共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方是否会(huì)在(zài)周五(wǔ)或(huò)周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息(xī)的(de)鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储(chǔ)的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目(mù)前预计(jì)，美联储6月份加息(xī)25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲话(huà)相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受债(zhài)务(wù)上限事态发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价(jià)格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感(gǎn)的两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话(huà)前所创(chuàng)的两个月来(lái)高位，一度较高位回落(luò)超过(guò)10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股(gǔ)和美元的(de)跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的(de)伦(lún)锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大(dà)致持平一周前水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六(liù)点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共(gòng)和(hé)党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案(àn)来(lái)绕开债务上限解决(jué)不了任何(hé)问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国财政部现金余(yú)额(é)截至(zhì)5月18日进一步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美(měi)联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名为(wèi)“货币政策观点”的(de)小组(zǔ)讨论。市(shì)场关注他提(tí)供的(de)利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会(huì)议暂不加息(xī)，而(ér)且(qiě)银行(xíng)业危机导致的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对(duì)经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀(zhàng)。美联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面(miàn)已(yǐ)取得长足进步(bù)，政策(cè)立场现在(zài)是(shì)对(duì)经(jīng)济(jì)增(zēng)长具(jù)有限制性(xìng)的。做(zuò)太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度(dù)等多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多(duō)数(shù)据和未(wèi)来(lái)前景的演(yǎn)变，然(rán)后(hòu)再(zài)决(jué)定(dìng)可能需要提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的(de)准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述(shù)提到的观点及(jí)其能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来(lái)前景(jǐng)面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策(cè)。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供(gōng)需(xū)结构预期转弱；二(èr)是宏观(guān)环(huán)境(jìng)不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻(bō)璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研(yán)究(jiū)院能化分(fēn)析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周检修量增(zēng)加，库存依(yī)旧(jiù)累库，可见(jiàn)下游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系(xì)也(yě)存在一(yī)定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补库至环比高位(wèi)。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下(xià)游的备(bèi)货情(qíng)绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高(gāo)的(de)情形，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅(fú)较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易(yì)点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内(nèi)。纯(chún)碱盘面(miàn)在大(dà)量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构(gòu)在9月(yuè)会发生变化，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场也已充分计(jì)价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深(shēn)贴水可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松的预期(qī)下，产业链(liàn)开始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出(chū)现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近月合约(yuē)的跌幅(fú)和现货(huò)向期货(huò)回归的方(fāng)式收敛(liǎn)基(jī)差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要(yào)交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬(xún)为(wèi)21.5天(tiān)，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历(lì)史(shǐ)数据(jù)来看，原(yuán)片库存偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙(shā)河(hé)地区(qū)产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并(bìng)不乐观(guān)，因此又出(chū)现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内(nèi)经济复(fù)苏不及预(yù)期(qī)的背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不(bù)过疲(pí)弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要(yào)关(guān)注检修(xiū)是(shì)否能带(dài)来现货价(jià)格(gé)短期的企稳，但中长期价(jià)格下(xià)跌至成本(běn)线为大(dà)概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然(rán)走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下(xià)的扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意(yì)愿(yuàn)何时能(néng)够起来(lái)：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来(lái)的需求是否(fǒu)存在旺季(jì)的预(yù)期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱(ruò)。后(hòu)市关(guān)注在需求(qiú)存在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单(dān)是否依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价(jià)格开(kāi)始冲(chōng)击(jī)成本，或是供需上有(yǒu)重大(dà)改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化，短线资金离(lí)场或(huò)使得低位(wèi)波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可(kě)以关注(zhù)两个指标(biāo)：一是基(jī)差不再是(shì)以(yǐ)现货下音域划分从低到高，人声音域划分跌(diē)方式来修复；二是月(yuè)供(gōng)需预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴音域划分从低到高，人声音域划分能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价(jià)，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长期(qī)则(zé)视终端需求变动来判断(duàn)是(shì)否维持(chí)弱势(shì)，可重点关注(zh音域划分从低到高，人声音域划分ù)下游深加工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情况。若后期(qī)地(dì)产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么(me)玻(bō)璃的(de)需(xū)求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也将因(yīn)此抬升，盘(pán)面或维稳。

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