射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智微于(yú)2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯捷创芯(xī佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗n)，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变(biàn)化谋(móu)求射(shè)频芯(xīn)片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗动(dòng)终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续(xù)的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大(dà)规(guī)模的情(qíng)况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公(gōng)开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的(de)业绩(jì)造成了(le)冲击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧(huì)智微(wēi)在内的(de)射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着(zhe)相似产品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的(de)产(chǎn)业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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