当前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白(bái)宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达(dá)三个月的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的可能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次(cì)日(rì)启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优(yōu)势得到通(tōng)过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很(hěn)快(kuài)表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国(guó)会(huì)不提(tí)高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机，美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银行(xíng)过(guò)快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣(xuān)162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口告倒闭的(de)第一共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金山(shān)。此外，近(jìn)期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款的账(zhàng)户(hù)往往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户(hù)持有的(de)，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的(de)风险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧(jù)和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于(yú)美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂(zhī)大(dà)消费基调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预期，豆油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不佳及(jí)后(hòu)期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持(chí)续去(qù)库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低(dī)主要在(zài)于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业等(děng)数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有(yǒu)所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需(xū)要(yào)几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来(lái)的(de)并不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去(qù)库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能还会(huì)更高，这预(yù)计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口消化供应压(yā)力，根据(jù)船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走势来(lái)看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价(jià)格的变化对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备(bèi)持(chí)续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力(lì)都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告(gào)发(fā)布(bù)后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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