财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国(guó)式现代化(huà)中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极(jí)大的传(chuán)播(bō)。

　　低曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估(gū)银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情(qíng)的(de)结(jié)束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低(dī)增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企业(yè)反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行均处(chù)于(yú)“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经(jīng)济(jì)容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块更强的(de)优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐(zhú)年提升趋(qū)势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低(dī)，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略以其确(què)定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边(biān)际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定(dìng)、估值处于(yú)历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的(de)国(guó)内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上(shàng曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思)。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出(chū)市场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大(dà)金融板块过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避(bì)险状态(tài)、大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市(shì)场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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