来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。今(jīn)年以来，经(jīng)济增长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳增长基调延续，短期(qī)政策不太(tài)可能转向收紧(jǐn)，但是面对(duì)高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展要求(qiú)，也(yě)没增量刺激政策。未来扩大需(xū)求主要依(yī)靠自(zì)发修复消费，主(zhǔ)动(dòng)稳定(dìng)投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然(rán)是重点(diǎn)任务。整(zhěng)体看，二季(jì)度经(jīng)济修(xiū)复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克制(zhì) 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会(huì)议首(shǒu)先强调了今年(nián)的(de)成绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势”。从一(yī)季度公布的数据(jù)看，确(què)实好于去年四季度时的预期(qī)。但随后(hòu)会议也提到“经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足”。这也使(shǐ)得经济(jì)转(zhuǎn)型升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要克服(fú)不(bù)少(shǎo)困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季(jì)度(dù)降(jiàng)准后，就业(yè)压(yā)力仍然存在(zài)，我们认为政策短(duǎn)期(qī)不会转向(xiàng)收紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当前经济(jì)持续回(huí)升向好的(de)关(guān)键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺激

　　面对高质量(liàng)的发(fā)展(zhǎn)要(yào)求(qiú)，会议强调经济要(yào)实现(xiàn)“质(zhì)的有(yǒu)效(xiào)提升”和“量的(de)合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这一点和去年经(jīng)济工作(zuò)会(huì)议精神一(yī)致。这也意味着稳增长不(bù)会通过强刺激的方(fāng)式，而是统(tǒng)筹推动(dòng)“经济运行持续好转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议要求(qiú)“把发(fā)挥政策效(xiào)力和激发经(jīng)营主(zhǔ)体活力结(jié)合起来”。我(wǒ)们的理解是，下一(yī)阶段更多通过(guò)激(jī)发市场(chǎng)化的力量去推动经济修复(fù)，通(tōng)过改(gǎi)革开放的方式激发高质量的增长。所以会议(yì)指出，要坚(jiān)持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响各类所(suǒ)有制企业(yè)公平竞争、共同发展(zhǎn)的法律(lǜ)法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各(gè)类企业(yè)都要(yào)依(yī)法合(hé)规经营。要下决(jué)心从根(gēn)本上解决企业账款拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激空间(jiān)有限，主要(yào)还是以提振信(xìn)心和预(yù)期、激发(fā)活(huó)力为主要手(shǒu)段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发(fā)修(xiū)复消费，主(zhǔ)动(dòng)稳(wěn)定投资(zī)

　　会议(yì)提出，积极(jí)的(de)财政(zhèng)政策要“加力(lì)提效”，稳健的货币(bì)政(zhèng)策要“精准有(yǒu)力”，延续了去年(nián)12月会议的表(biǎo)述。对于政策的要求，本次会议(yì)强调(diào)“形成扩(kuò)大需(xū)求杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪的(de)合力”，而去年12月(yuè)会(huì)议的相关表述是(shì)“加强(qiáng)各类政(zhèng)策协调配合”，这(zhè)说明扩大(dà)需求是未来的政策重心。

　　一方(fāng)面，自发(fā)修(xiū)复消费。“要多渠道(dào)增加城乡居民收入，改善(shàn)消(xiāo)费(fèi)环境，促进文化(huà)旅(lǚ)游等服务消费”。提高(gāo)消(xiāo)费，主(zhǔ)要还是靠居民(mín)劳动收入的自然修(xiū)复。另一方(fāng)面，主动稳定投(tóu)资(zī)。尤其是基建投资，是政府(fǔ)主动稳增长的重点。会议(yì)提到，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引外(wài)商投资(zī)放在更加重(zhòng)要的位置，稳住外贸外资(zī)基本(běn)盘。要(yào)支持有条件的自(zì)贸(mào)试(shì)验区和自由(yóu)贸易港对(duì)接国际(jì)高标准经贸(mào)规则(zé)，开展改(gǎi)革开(kāi)放先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要(yào)以“实体经济”为(wèi)支撑(chēng)。我们的理解是，产业政策的(de)重(zhòng)点是“实体经济”，这里的实体经济(jì)并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相(xiāng)对应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮(zhuàng)大(dà)新动能”；“要巩固和扩大新能源汽(qì)车发展优势，加(jiā)快推进(jìn)充电桩、储能等设施建(jiàn)设和配套(tào)电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视(shì)通用人工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视(shì)防范风(fēng)险”。我们认(rèn)为，人工智能发(fā)展到一定(dìng)程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联(lián)网领域，要推动(dòng)平(píng)台企业规范健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)，鼓励头部平台企(qǐ)业探索创新。

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　　防(fáng)风险(xiǎn)也是重点(diǎn)

　　会议(yì)提(tí)出，“统筹(chóu)做(zuò)好(hǎo)中小(xiǎo)银(yín)行、保险和(hé)信(xìn)托机(jī)构(gòu)改(gǎi)革化险工作”；再(zài)次强调房住不(bù)炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府(fǔ)债务管(guǎn)理，严控新(xīn)增隐性债务(wù)”。我们认(rèn)为，房地(dì)产(chǎn)产业链、中小金融机构(gòu)的风险出(chū)清，仍是大势所趋，地(dì)方(fāng)债务(wù)的风险也需要(yào)化解。所(suǒ)以今年和去(qù)年最大的不同是(shì)疫(yì)情影响减弱(ruò)，其他方(fāng)面的(de)经(jīng)济(jì)问(wèn)题依然是存(cún)在(zài)的(de)。

　　整体(tǐ)看，二季度经(jīng)济修复速(sù)度或(huò)将放缓，政策相(xiāng)对克制。

　　杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪>

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