5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了(le)跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市(shì)场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位(wèi)后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才(cái)等方面(miàn)存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游需求不(bù)及(jí)预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可(kě)能不(bù)及预(yù)期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐点的(de)出(chū)现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依(yī)赖(lài)数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因(yīn)，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次是(shì)信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会(hu2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据ì)、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料(liào)国(guó)产化为(wèi)代表的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求(qiú)拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核(hé)心环(huán)节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可(kě)以关注(zhù)的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改(gǎi)善(shàn)的过程中股价(jià)有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结(jié)合基(jī)本(běn)面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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