近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金陆续公布了(le)一季(jì)报。在(zài)一(yī)季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌(diē)的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)在(zài)报(bào)告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含(hán)公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的(de)余(yú)额(é)，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋(qū)于增(zēng)加(jiā)，同时(shí)由(yóu)于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一(yī)段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一(yī)季度白银在初期两个月(yuè)处于(yú)振(zhèn)荡调整(zhěng)，在(zài)三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年(nián)初(chū)位(wèi)置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更(gèng)为(wèi)强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前(qián)期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波动性。后期(qī)则主要是(shì)欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关(guān)注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高(gāo)弹(dàn)性及(jí)金银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配置。

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