银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大(dà)至超过(guò)40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和(hé)银行已在为(wèi)其(qí)部分(fēn)业(yè)务寻找买(mǎi)家，但(dàn)潜在(zài)的(de)收购方担心承担过多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的(de)大(dà)型(xíng)银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司接管该银行(xíng)，并(bìng)为所有存(cún)款提(tí)供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或(huò)美(měi)国财政(zhèng)部无意干(gàn)预该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和(hé)市(shì)场新闻分析师(shī)David Faber说，他(九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思tā)目前不知道这家银行能否在未来的日子继续经营下去，也(yě)不知道(dào)联邦存款保险公(gōng)司是(shì)否会对此家银(yín)行发表(biǎo)“破产声明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的接(jiē)管）目前正变得(dé)越来(lái)越有(yǒu)可能(néng)，因(yīn)为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天(tiān)凌晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论(lùn)称(chēng)，尽管此前(qián)API报告显示美国上周原油库存降(jiàng)幅(fú)大于(yú)预期，由于市(shì)场消(xiāo)化了(le)疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担(dān)忧增加，油价周三延(yán)续前一交易日的跌势，目前已经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克(kè)+4月初宣布进(jìn)一步减产以来(lái)的全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最(zuì)新报道称，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评(píng)级，将限制第一共和银行(xíng)从美联储(chǔ)取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带(dài)来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储(chǔ)5月的加息(xī)路(lù)径变得“扑(pū)朔迷离”。一边(biān)是(shì)仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是银(yín)行系统危(wēi)机以及由此扩大的经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储会(huì)如何选(xuǎn)择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州金控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货(huò)币政策，大概率还是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点(diǎn)的大力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具(jù)有(yǒu)很强的粘(zhān)性，当前(qián)核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租金(jīn)价(jià)格指(zhǐ)数(shù)增速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美(měi)国银行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们测(cè)算当(dāng)前(qián)美国私人部门资产负债(zhài)表受冲击的影响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经(jīng)济减速不至于(yú)引发美联储货币政策转向。从历史上(shàng)美(měi)联储加息的经验来(lái)看，高通胀下(xià)的美(měi)联(lián)储(chǔ)加息并不会因经济减(jiǎn)速而(ér)转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于(yú)当前美国商(shāng)业(yè)银行危机主要是资产负责(zé)错配，并非如(rú)2007年次(cì)贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套和(hé)加杠(gāng)杆导致危机爆发时过(guò)渡(dù)去(qù)杠杆，金融市场(chǎng)系(xì)统性风险(xiǎn)暂难发(fā)生(shēng)。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷(léi)”引发(fā)系(xì)统性风险的可能性(xìng)是较小(xiǎo)的，基于(yú)此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的(de)事件(jiàn)来看，政(zhèng)策部门应对危机(jī)的速度和(hé)积极性非常(cháng)高，在这(zhè)种形式下(xià)，去押注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流(liú)的(de)预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了(le)市场认(rèn)为(wèi)有一(yī)定(dìng)降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非是出(chū)现了几(jǐ)乎(hū)失控的风险，如(rú)金融机构或者非(fēi)金(jīn)融企业大(dà)面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀(zhàng)水平预测(cè)下，美联储是不(bù)会在7月份就去(qù)做降息操作的(de)。”他说。

　　据(jù)外媒报道(dào)，对(duì)于(yú)美(měi)国通胀将从几(jǐ)十年来(lái)的最高水平进一步回落(luò)多少这一争论(lùn)，全球知名(míng)机构的基金经理们也开(kāi)始产生(shēng)分歧。其中，一(yī)方是安(ān)联环球投资和西(xī)部(bù)信托等公司认为，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味着继续加息(xī)、控制(zhì)通胀到2％的目标(biāo)可能(néng)会让(ràng)经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和(hé)其他央行的政策制定者是否真的愿意(yì)冒(mào)让数(shù)百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行们最终可能不(bù)得不做出妥协，容(róng)忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来最(zuì)低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来看，高(gāo)利率(lǜ)和银行业信贷(dài)收紧导致(zhì)消(xiāo)费者信心指数下降，消(xiāo)费(fèi)支出增速(sù)放缓(huǎn)是确(què)定性事件，说(shuō)明(míng)未来美国经济(jì)继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出(chū)增速(sù)虽然(rán)在下滑，但在(zài)2月还是(shì)维(wéi)持正增长(zhǎng)，使得市场避(bì)险情绪短(duǎn)期虽有升温，但(dàn)不(bù)至于出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以验(yàn)证这(zhè)一点。不过，随(suí)着美国(guó)居(jū)民(mín)利息支出占可(kě)支配收入的(de)比例越来越高，未来并不排除由于(yú)经(jīng)济严重减(jiǎn)速加快导致大规模(mó)恐慌(huāng)再(zài)现的(de)情(qíng)况(kuàng)出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最(zuì)近(jìn)的美国居民部门信(xìn)用(yòng)卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在(zài)高通胀(zhàng)高利(lì)率(lǜ)经济下行的(de)环境下，居民(mín)部门的资产负(fù)债表和收入(rù)状况边际上会(huì)有恶化也是情理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经(jīng)过了十(shí)年的去杠杆(gān)，本(běn)身(shēn)资产负债处于一(yī)个相对健康的状况，这也是为何即便消费信(xìn)心在(zài)恶(è)化，即便(biàn)银(yín)行利(lì)率在飙升(shēng)，美国(guó)居民部(bù)门(mén)的消费贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美国居民(mín)部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初(chū)表(biǎo)示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看来，当前市场避险情(qíng)绪的(de)催化有两方面的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海(hǎi)外加息结束到降息之间(jiān)就是一个容易出风(fēng)险的时间段；二(èr)是能够激(jī)发风险偏好的(de)中(zhōng)国这边(biān)的(de)复(fù)苏环比(bǐ)高点已经看到，同(tóng)比高点接近看到，在中国没有更多刺(cì)激政策的(de)情况下，市(shì)场对(duì)全球经(jīng)济的预期想要进一步边际改善是比较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与海外银(yín)行业危机(jī)共(gòng)振成为了(le)一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵(zhào)旭(xù)初(chū)认为，今年大的(de)宏观周期(qī)和前几(jǐ)年(nián)有所不同，国内和(hé)海外(wài)出现明显(xiǎn)的周(zhōu)期(qī)背(bèi)离，且(qiě)海外的政策部门应对危机的速度(dù)又很快，所以(yǐ)不至于出现(xiàn)单(dān)边(biān)的持(chí)续性(xìng)共振，这就导(dǎo)致各类九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思(lèi)风险资产难以出现大幅(fú)度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的操作(zuò)思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在(zài)上涨时也(yě)不过分乐(lè)观”。

　　宏观环(huán)境走弱(ruò) 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的(de)影响下，昨日(rì)的有色金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有(yǒu)色(sè)金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有(yǒu)色金属的(de)全面下(xià)行(xíng)有(yǒu)两个(gè)利空背景和一个触(chù)发因素(sù)，一是临近美(měi)联(lián)储5月份议息会(huì)议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的概(gài)率升至高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面(miàn)临国内五(wǔ)一(yī)假期，资(zī)金提(tí)前流(liú)出规避不确定性风险；三(sān)是前一(yī)晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回升，成(chéng)为有色板块全(quán)面下行的直接(jiē)触(chù)发(fā)因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对(duì)银(yín)行(xíng)业和全球经(jīng)济前景感(gǎn)到担忧，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退(tuì)论升温又会使(shǐ)得加息预(yù)期降低。加息预(yù)期降低(dī)后又不得不面对高企的(de)通胀数据，美联储喊话(huà)加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复(fù)始(shǐ)。”国海良时期货有色金(jīn)属分(fēn)析师何燕(yàn)艳表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)外，国(guó)内面(miàn)临五一假(jiǎ)期，之前(qián)看(kàn)多需求修复(fù)的情(qíng)绪慢(màn)慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表的(de)大部分品种还在区间(jiān)运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色(sè)金(jīn)属的传(chuán)统旺季(jì)，4月的开局延续了需(xū)求的强预(yù)期(qī)，有色(sè)一度出现触底反(fǎn)弹和冲(chōng)高预期，但(dàn)随着4月旺季(jì)过(guò)半，市场却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及(jí)再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工(gōng)率却出现接连下(xià)降(jiàng)，社会库存虽然持续(xù)去化(huà)，但(dàn)速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订单难以为(wèi)继，且产(chǎn)成品库存较往年出(chū)现小幅累积(jī)，这也就意味着(zhe)之前的(de)“强预(yù)期”出现“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况(kuàng)，或者(zhě)说3月份的高开工(gōng)透支了部(bù)分旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的(de)宏观(guān)环境并不支(zhī)持价格高走，同时国(guó)内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资(zī)金从有色(sè)市场(chǎng)流出规避不确(què)定性风险，价格出现(xiàn)回调(diào)并不意外，昨日(rì)有色价格快速回(huí)落也是近段时间(jiān)对利空因素的(de)集中(zhōng)体(tǐ)现，节前宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大(dà)幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价(jià)格在节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从具(jù)体的行业数据来看(kàn)，下游需求无疑(yí)是在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面(miàn)积(jī)19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下游开工率上最近(jìn)几周出(chū)现了高位停(tíng)滞，没有进一步的(de)增长(zhǎng)，可能和(hé)旺季(jì)慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不大(dà)，但也没能(néng)有力(lì)提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大(dà)跌(diē)到(dào)目前的状态，现货上面买盘又会(huì)出现(xiàn)，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期(qī)过于一致，主流观点认(rèn)为(wèi)加息(xī)已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏的时候已(yǐ)经过(guò)去，但(dàn)今(jīn)年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这种市场过于一(yī)致的情(qíng)况。因为美通胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联储的结果导向很可(kě)能使得加息时间(jiān)或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会(huì)有超预期(qī)的(de)下跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数品种供(gōng)应增(zēng)加(jiā)总体比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)的(de)，需求跟不(bù)上供(gōng)应的增速，整(zhěng)个(gè)周期是向下而不是(shì)向上。因(yīn)此，我对(duì)整个板块还是持中线偏空思路，投资(zī)者(zhě)可以用振荡的(de)策(cè)略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对(duì)未(wèi)来的预期，更(gèng)多的(de)是反映市(shì)场对(duì)未来一个(gè)季度、半年度(dù)甚(shèn)至更长时间(jiān)的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期或(huò)短线影响并不显著，短(duǎn)期可关注(zhù)供求现状与价格趋势的关系以及可(kě)能突(tū)发(fā)的(de)风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时(shí)间节点突(tū)发未知的风险事(shì)件，从而放(fàng)大了价格短线的波动性(xìng)，带来(lái)持仓管(guǎn)理的(de)压力。”他说。

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