金融界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一天市值就缩水超过(guò)60亿马云看未来商铺的前景港元，惨遭开门黑。

马云看未来商铺的前景"http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/2837ce9e65b6f78aba3d35af27883aa7.png" alt="60亿港元蒸发！珍酒(jiǔ)李渡(dù)上(shàng)市惨遭开门黑，私募巨头浮亏超22亿(yì)港(gǎng)元，发生了什么？">

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第(dì)一(yī)只实现资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的(de)今世(shì)缘、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别占公司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正(zhèng)在逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势(shì)，存货(huò)周转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释(shì)称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价(jià)230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生(shēng)在(zài)湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通农(nóng)村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗(qí)下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联(lián)集(jí)团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的(de)白(bái)酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的(de)代(dài)理权，仅一(yī)年(nián)就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日子越来(lái)越难(nán)，吴向东(dōng)想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是(shì)他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代(dài)言(yán)人(rén)。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的(de)福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金六(liù)福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南(nán)知名(míng)白酒品牌湘窖和(hé)开口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下共有华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省(shěng)株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好(hǎo)生(shēng)意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将长期(qī)进入销量(liàng)负(fù)增长、收入(rù)低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端(duān)库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增(zēng)速(sù)放(fàng)缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周期(qī)看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会(huì)产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农村(cūn)转移(yí)到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给(gěi)出了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品节前(qián)下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方(fāng)让(ràng)我们拭目以待。

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