尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波(bō)明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音年提(tí)前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按(àn)此速度(dù)再(zài)调整一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往(wǎng)后(hòu)续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度进一(yī)步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要么(me)计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季(jì)度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国(guó)海证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是(shì)普通(tōng)服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜(qián)力(lì)的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期(qī)强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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