财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告(gào)称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议。值得(dé)一(yī)提的是(shì)，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出(chū)现在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个(gè)问题的市(shì)场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政府干(gàn)预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件中的排名(míng)条款和(hé)担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的(de)持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券(quàn)是否构(gòu)成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了大量此类债(zhài)券持(chí)有人的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额(é)通(tōng)常(cháng)等于(yú)参考资(zī)产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个(gè)地区是(shì)否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优(yōu)先级债务和(hé)次(cì)级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊00; line-height: 24px;'>池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊(zài)本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这(zhè)部(bù)分的损(sǔn)失将(jiāng)会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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