金(jīn)融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有(奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能下调(diào)，但(dàn)是机构分析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开表示目前实际利率的水(shuǐ)平是(shì)比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的(de)经济复苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落至(zhì)1.8％左(zuǒ)右，机构(gòu)杠杆(gān)率提(tí)升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面(miàn)可能造(zào)成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月15日起银行协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款自律上限将下调，四大国有银行协定存款(kuǎn)奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色和通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和通知存款利率(lǜ)上(shàng)限的(de)下调有助于缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研(yán)究指出(chū)，近期(qī)部分银行(xíng)调降存款利率(lǜ)，严格(gé)上不(bù)算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。本轮存款利率调降背后(hòu)的原因(yīn)，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加(jiā)银(yín)行(xíng)净(jìng)息差收(shōu)窄。因此，存款利率客(kè)观上可减(jiǎn)轻银行负(fù)债成本(běn)，但(dàn)是这并(bìng)不足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消费及(jí)向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小(xiǎo)银行(xíng)（地方农商行(xíng)为主(zhǔ)）发(fā)布公告(gào)下(xià)调(diào)人民币存款挂牌利率(lǜ)，下(xià)调幅(fú)度(dù)在10-45bp不(bù)等。据《经济观察(chá)网》等(děng)权威媒体报道，5月(yuè)15日起(qǐ)银行协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限将下调，引发(fā)“降息潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率(lǜ)体系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率（整存(cún)整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因此本(běn)轮银行存款利率调(diào)降严格(gé)意义上并非(fēi)真(zhēn)的降息(xī)。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降(jiàng)背后(hòu)，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息(xī)差收窄。一、2023年(nián)初的(de)人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢(màn)。因此，存款利率调(diào)降背景下，居民储蓄有望(wàng)进一步流出，更(gèng)多(duō)流向消费、房(fáng)贷、资本市(shì)场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬(tái)升，资(zī)金空转有所(suǒ)加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银行净息(xī)差(chà)大幅收窄(zhǎi)，尤其是(shì)城商行(xíng)、农商行，因此压降存款成(chéng)本(běn)、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调(diào)降客(kè)观上将减(jiǎn)轻银行负债(zhài)成本，但我们(men)认为(wèi)，这并(bìng)不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资产(chǎn)流入(rù)；回归基本(běn)面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利好高股息资产和(hé)长(zhǎng)期国债。客观上(shàng)，本(běn)轮银行下(xià)降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降(jiàng)低(dī)负债端(duān)成本，保(bǎo)护银行(xíng)净息差。当(dāng)前流动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂(guà)仅(jǐn)仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促(cù)使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得(dé)刺激难度较(jiào)大，倾向于认为(wèi)消费环(huán)比修复最(zuì)快的时候已经过去。再回归经济(jì)基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意(yì)味着长端利率仍有望继续(xù)下探，高股息资(zī)产仍(réng)将占优。

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