如果要论(lùn)二季(jì)度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是(shì)其(qí)他人眼(yǎn)下正在(zài)看(kàn)到(dào)的，人们对(duì)日股(gǔ)的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六(liù)周(zhōu)成为(wèi)了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿(纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌yì)日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者(zhě)似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询(xún)。不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资本也已(yǐ)相(xiāng)继造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日(rì)元融(róng)资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低于美国(guó)科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担(dān)忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业(yè)部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报(bào)时，也(yě)均(jūn)纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的(de)表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的(de)经(jīng)济前景指数来看，日本目(mù)前是(shì)七(qī)国集(jí)团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益(yì)于(yú)入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益(yì)。预(yù)计(jì)日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企(qǐ)业(yè)财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的(de)上行(xíng)催化剂(jì)。

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