银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌(diē)幅一(yī)度扩大至超过(guò)40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价(jià)再(zài)刷新历(lì)史新低，市(shì)值(zhí)一度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报》报道，知(zhī)情人(rén)士说，几个(gè)星期以(yǐ)来，第一共和银行已在为(wèi)其部(bù)分业(yè)务寻找买家(jiā)，但潜在的(de)收购方(fāng)担心承(chéng)担过多风险。目前可能(néng)的(de)解决方案(àn)是(shì)，向近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿(yì在职教育是什么意思，补充在职是什么意思)美元的(de)大型银行寻求帮(bāng)助(zhù)，或者(zhě)由美国联邦存款保险公司(sī)接管该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或(huò)美国财政部无(wú)意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家银行能(néng)否(fǒu)在未来(lái)的日子(zi)继(jì)续经营(yíng)下去，也(yě)不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是(shì)否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的(de)接管(guǎn)）目前(qián)正(zhèng)变(biàn)得(dé)越来越有可能，因为第一共(gòng)和(hé)银行找(zhǎo)到(dào)买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快(kuài)速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显(xiǎn)示美(měi)国上周原油库存降幅(fú)大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延(yán)续(xù)前一(yī)交(jiāo)易日的跌势，目前(qián)已(yǐ)经(jīng)抹去了自欧佩克+4月(yuè)初(chū)宣(xuān)布进一步减产以来的全(quán)部(bù)涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行(xíng)评级，将限制第一共和(hé)银行(xíng)从(cóng)美(měi)联储(chǔ)取得(dé)融资的渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而(ér)减产(chǎn)带来的价(jià)格涨幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储5月的加息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍然高企的通胀(zhàng)，一边(biān)是银行系统(tǒng)危(wēi)机以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是市(shì)场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于(yú)美联储货币政策(cè)，大概率还是维持加息的大(dà)方向，只不过加息(xī)力度(dù)会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会像去年那样以(yǐ)50个(gè)基点的(de)大力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑(lǜ)到美国(guó)通胀具有很强的粘性，当前核(hé)心通胀增速依旧处于(yú)历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了(le)1个百分(fēn)点，‘通胀中的(de)通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发了(le)经济(jì)减速，但是据(jù)我们测算(suàn)当前美国(guó)私(sī)人部门资产负债表受冲击的影响大约将(jiāng)在三(sān)、四季度出现，短(duǎn)期经济(jì)减(jiǎn)速(sù)不至于引发(fā)美联储货币政策转向。从历史(shǐ)上美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)的经验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联储加息(xī)并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于(yú)当前美国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样的(de)产品层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠(gāng)杆(gān)导(dǎo)致危机(jī)爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性(xìng)风险暂难发生。”程(chéng)小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统(tǒng)性(xìng)风险的(de)可能性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也(yě)不会轻易改变“显著(zhù)控制通(tōng)胀”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件来看，政(zhèng)策(cè)部门应对危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这(zhè)种形式(shì)下，去(qù)押注系统(tǒng)性风险发生概(gài)率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出(chū)现了几乎(hū)失(shī)控(kòng)的风险，如金融(róng)机构或者非金(jīn)融企业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联(lián)储(chǔ)是不(bù)会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报道，对于美(měi)国(guó)通胀将从几十年来的最(zuì)高(gāo)水平进一步回落多少这(zhè)一争(zhēng)论，全(quán)球(qiú)知名机构(gòu)的基金经理(lǐ)们也(yě)开始产生分歧。其中，一(yī)方是安(ān)联(lián)环球投资(zī)和(hé)西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和其他(tā)央行将(jiāng)在(zài)加息方面(miàn)取得胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目(mù)标(biāo)可能会(huì)让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退。而另(lìng)一(yī)方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面对粘性在职教育是什么意思，补充在职是什么意思(xìng)极(jí)强的通胀(zhàng)，美联储和其他央(yāng)行(xíng)的政策制定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意冒让数(shù)百万人失业(yè)的风(fēng)险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不(bù)得(dé)不做(zuò)出妥协，容忍高于目(mù)标的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数据显示，4月美国消费者信(xìn)心指(zhǐ)数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国(guó)居民消费(fèi)来看，高(gāo)利率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消费支出增速(sù)放缓是确定(dìng)性事件，说明(míng)未来美国经济继续减(jiǎn)速(sù)也是(shì)大概(gài)率事件。然而，由于美国居(jū)民(mín)消(xiāo)费支出增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是维持正增长，使得(dé)市场(chǎng)避险情绪(xù)短期虽有升温，但不至于出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反(fǎn)弹也可(kě)以(yǐ)验(yàn)证这一点。不过(guò)，随着美国居(jū)民利息(xī)支出占可支配(pèi)收入的比例(lì)越来(lái)越高，未来并不排(pái)除(chú)由于(yú)经济(jì)严重(zhòng)减速(sù)加快导(dǎo)致(zhì)大(dà)规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升(shēng)是相(xiāng)匹配的，在高通胀(zhàng)高利(lì)率经济下行的环(huán)境(jìng)下，居民部门的(de)资(zī)产负债表和收入状况边(biān)际(jì)上会有恶化也(yě)是情理之中；但美国居民(mín)部门已(yǐ)经(jīng)经过了十年(nián)的去杠杆，本身资产负债处(chù)于一个相对健康的(de)状况，这也是(shì)为何即便(biàn)消费(fèi)信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国(guó)居民部(bù)门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民(mín)部门(mén)的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当(dāng)前市场(chǎng)避险情绪的催(cuī)化有两方面的背景，一是按(àn)照历史(shǐ)经验看，海(hǎi)外(wài)加息结束到(dào)降(jiàng)息(xī)之(zhī)间就是(shì)一个容易出(chū)风(fēng)险的时(shí)间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的中国(guó)这边的复苏环比高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策(cè)的情况下，市场对全球经济的预(yù)期想要进一(yī)步边际改善(shàn)是(shì)比较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下(xià)，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外(wài)银行业危机共(gòng)振成为了一个(gè)激发避(bì)险情(qíng)绪(xù)升(shēng)级(jí)的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大(dà)的宏观周期和前几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的周期背离，且(qiě)海外的(de)政策部门(mén)应对危(wēi)机(jī)的速度又很(hěn)快，所以不(bù)至(zhì)于(yú)出现单边的持(chí)续(xù)性共振，这就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合适的操作思路应该(gāi)是(shì)“在下跌时不(bù)过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在(zài)宏观环(huán)境(jìng)偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨(zuó)日的有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏(péng)表示，整体来(lái)看，有色(sè)金属的全面下行有两(liǎng)个利空背景和一个触发因素，一是临(lín)近美联(lián)储在职教育是什么意思，补充在职是什么意思5月份(fèn)议息(xī)会(huì)议，加息25个基点(diǎn)的概率升(shēng)至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五(wǔ)一假期，资金提前(qián)流出规避不确(què)定性风险；三是前一晚欧美(měi)银行(xíng)季报再爆利空，引发市场对银行业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指数(shù)快速回升，成(chéng)为有色板块全面(miàn)下行(xíng)的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市场的扰动较大。市场(chǎng)一(yī)直在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经(jīng)济(jì)前景感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退(tuì)论升温又(yòu)会使(shǐ)得加息预期(qī)降低。加息预期降(jiàng)低后又不(bù)得(dé)不(bù)面对高(gāo)企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复(fù)始。”国海(hǎi)良时期货有(yǒu)色金属分(fēn)析师何(hé)燕艳表(biǎo)示(shì)，此外，国内(nèi)面(miàn)临五一假期(qī)，之前(qián)看(kàn)多需(xū)求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为代表的大(dà)部分品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍(niè)和(hé)锡(xī)则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月的开局(jú)延续了(le)需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和(hé)冲高(gāo)预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不一样的(de)声(shēng)音。一是精炼铜及再(zài)生铜(tóng)制杆、铝材(cái)加工和(hé)镀锌板(bǎn)等行业样本企业(yè)开工率却出现(xiàn)接连下降，社(shè)会库存虽然(rán)持续去化，但(dàn)速(sù)度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企(qǐ)业(yè)订单难以为继，且产成(chéng)品(pǐn)库存(cún)较往年出(chū)现(xiàn)小幅累积，这也(yě)就意(yì)味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况，或者说3月份(fèn)的高开(kāi)工(gōng)透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观(guān)环境并不(bù)支持价(jià)格高(gāo)走(zǒu)，同时国内劳动节假期即(jí)将到来，资(zī)金从有色(sè)市场流出(chū)规避不确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有色价格快速回落(luò)也是(shì)近段(duàn)时间对利空因素的集(jí)中体现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因此若价格在节前持(chí)续表现(xiàn)偏(piān)弱(ruò)，下游企业可适当补库(kù)过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳介绍说(shuō)，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预(yù)测(cè)值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不(bù)大，但也(yě)没(méi)能有力提振需求。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大(dà)跌到(dào)目(mù)前的状态，现货上面(miàn)买盘(pán)又会出现，错综复杂(zá)之下(xià)走势(shì)也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能不(bù)会降息(xī)。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种市场过于(yú)一致的(de)情况。因为美(měi)通胀高(gāo)位持续，美(měi)联储的结果导向很可能使(shǐ)得加息时间或者幅度超预期，这样市场就(jiù)会有超预(yù)期(qī)的下跌(diē)。最主要(yào)的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应增(zēng)加(jiā)总体比较(jiào)确(què)定的，需(xū)求(qiú)跟不(bù)上供应的增速(sù)，整个(gè)周(zhōu)期是向下而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个板块还是(shì)持中线偏(piān)空(kōng)思路，投资者(zhě)可(kě)以用(yòng)振荡(dàng)的策略去(qù)操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预期，更多(duō)的是反映(yìng)市(shì)场(chǎng)对未来一个季度(dù)、半年度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏(péng)认为，其(qí)对有(yǒu)色板块的短(duǎn)期(qī)或短线影(yǐng)响并不(bù)显著，短(duǎn)期可关(guān)注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价(jià)格趋势的关系(xì)以及可能(néng)突(tū)发的(de)风险事(shì)件上。“对有色而言，投资(zī)者(zhě)更多担心的(de)是在多空(kōng)分歧的位置(zhì)和时间(jiān)节(jié)点(diǎn)突发未知的风险事件，从而放大了(le)价格(gé)短线的波(bō)动性，带(dài)来持仓管理(lǐ)的压力(lì)。”他说(shuō)。

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