金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是(shì)开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一(yī)只实现资(zī)本上市junk food 可数吗，junk food是单数还是复数的白(bái)酒股，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并没(méi)有(yǒu)引入(rù)基(jī)石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计(jì)引入(rù)两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私募(mù)股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)junk food 可数吗，junk food是单数还是复数1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力(lì)提(tí)供(gōng)以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国(guó)白酒行业中提(tí)供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期(qī)，广告(gào)开支(zhī)分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正(zhèng)在(zài)逐步增(zēng)加(jiā)。报告期内，公司存(cún)货(huò)分(fēn)别为(wèi)17.37亿元(yuán)junk food 可数吗，junk food是单数还是复数、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外(wài)贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升至(zhì)新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向(xiàng)东(dōng)正式开(kāi)启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做到(dào)湖南第一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了(le)一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后(hòu)，金六福在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的(de)广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代(dài)，并且(qiě)很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的(de)恢复没(méi)有看到更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第(dì)二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降(jiàng)；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动(dòng)人(rén)口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基(jī)数(shù)变(biàn)小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨(dūn)上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终(zhōng)端进货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们(men)拭(shì)目以待。

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