近日，有焦化企业发告(gào)知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今(jīn)年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落地(dì)，港口(kǒu)准一级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个(gè)月来(lái)，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同作(zuò)用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商(shāng)品(pǐn)交易需求(qiú)利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎(hū)是(路由器有使用年限吗shì)近10年(nián)来(lái)的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱(ruò)了(le)国(guó)内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量不(bù)断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色终端需求表现(xiàn)一般，国(guó)家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端(duān)均(jūn)有明显利(lì)空(kōng)驱(qū)动(dòng)，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增(zēng)和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系(xì)逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自(zì)年初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的(de)双(shuāng)重(zhòng)作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期(qī)焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利(lì)需求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全(quán)面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企(qǐ)平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而(ér)下(xià)游钢材需(xū)求并未出(chū)现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业(yè)开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的(de)经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场(chǎng)影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在(zài)偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意(yì)味(wèi)着煤(méi)焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采取低(dī)原料库(kù)存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握路由器有使用年限吗在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而(ér)大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年(nián)全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本(běn)较(jiào)低(dī)，三(sān)季度(dù)蒙(méng)煤中长协(xié)重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价(jià)格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐(lè)观(guān)，导致(zhì)期货和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀(shā)估值的驱(qū)动明显减弱，而估(gū)值(zhí)修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价(jià)格出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再次加重其供需(xū)压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一(yī)是(shì)焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本(běn)端(duān)压力；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产量的(de)可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来(lái)看也是(shì)易跌难涨。

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