如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对(duì)于(yú)许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了(le)日本(běn)五大商(shāng)社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开(kāi)始注(zhù)意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fē长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处i)特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六周成为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期(qī)低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外(wài)投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融(róng)资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回(huí)报率是在波动性远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资(zī)的(de)回归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日(rì)本股(gǔ)票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司(sī)治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本(běn)公司(sī)资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意(yì)识到资本(běn)成本的前提(tí)下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计(jì)划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发(fā)生的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变(biàn)其(qí)大规模的(de)货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年前(qián)三个(gè)月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需(xū)为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的(de)上行催化剂。

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