随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分公(gōng)募(mù)FOF继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗以及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基金(jīn)旗下(xià)一季报(bào)披(pī)露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第(dì)二个季(jì)度(dù)坐上(shàng)公(gōng)募基(jī)金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金(jīn)在一(yī)季度均(jūn)重点配(pèi)置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华商新(xīn)趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截止今年(nián)一季度(dù)末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工(gōng)研(yán)究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基(jī)金(jīn)中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增(zēng)持前三分别(bié)为中(zhōng)欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三(sān)则是交银定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为(wèi)易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大(dà)。受益于数(shù)字经济政策(cè)的提振(zhèn)与人(rén)工智能主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披(pī)露(lù)的情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权(quán)益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了(le)减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　长期(qī)业(yè)绩领先(xiān)的兴全(quán)安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比例(lì)，同(tóng)时适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基(jī)金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格(gé)，但(dàn)偏(piān)离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收(shōu)益和(hé)绝(jué)对收(shōu)益的(de)投资机(jī)会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度(d涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗ù)持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格(gé)有一(yī)定偏离(lí)外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了(le)低(dī)估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济(jì)相关的(de)基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)变化做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配置策略(lüè)，但继(jì)续(xù)对(duì)部(bù)分主动权(quán)益(yì)基金进行了分(fēn)散和(hé)优化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基(jī)本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的(de)权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其(qí)他(tā)以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态(tài)再平(píng)衡，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了(le)深度价(jià)值和价(jià)值质量等偏价(jià)值策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略(lüè)的基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年(nián)的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置比例。不(bù)过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那(nà)些(xiē)短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了(le)港股(gǔ)基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度末(mò)，基金的权益(yì)类资(zī)产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例战(zhàn)术(shù)型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期(qī)增速较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者信心(xīn)等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于(yú)：受益于(yú)顺周期(qī)低(dī)估值的金融(róng)周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活(huó)动(dòng)趋(qū)于(yú)正常的(de)消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业(yè)周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替(tì)代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机(jī)会？如何(hé)寻找投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的(de)状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹性带(dài)来的潜在(zài)超预期机会。投资(zī)端(duān)关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一(yī)路带(dài)动(dòng)下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资(zī)产的估(gū)值处均在具备吸(xī)引力(lì)的水平(píng)，为长期投(tóu)资提(tí)供一定(dìng)安全(quán)边际。年内经济修复(fù)是确(què)定(dìng)性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断(duàn)，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需(xū)政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府(fǔ)支(zhī)出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对(duì)交易(yì)情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会(huì)持(chí)续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博(bó)弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关注度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善能激活(huó)市(shì)场(chǎng)的(de)生(shēng)态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找(zhǎo)出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益改善幅(fú)度(dù)，不(bù)断挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全(quán)年指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革(gé)能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并(bìng)打(dǎ)开(kāi)估值提(tí)升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块的场(涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗chǎng)景复(fù)苏(sū)逻(luó)辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人工智能(néng)等技术的突破，有可能打开(kāi)科(kē)技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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