射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去(qù)年下半年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游应用(yòng)领域(yù)主要(yào)包括智能手(shǒu)机(jī)以及(jí)物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加(jiā)下(xià)游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同(tóng)行业(yè)头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造(zào)血能力印信是什么意思？ 印信和书信一样吗(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成(chéng)了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名(míng)资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)印信是什么意思？ 印信和书信一样吗华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大(dà)基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xi印信是什么意思？ 印信和书信一样吗ǎn)示，公(gōng)司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也(yě)让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜(qián)力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计(jì)到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股(gǔ)东突击入股的(de)射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去(qù)年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频(pín)芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是(shì)近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖(gài)了中金资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技(jì)术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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