在(zài)股市高点成立的(de)主动权(quán)益类(lèi)定(dìng)开基金密(mì)集迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的(de)整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布(bù)局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关(guān)规定(dìng)，公司(sī)旗下(xià)主动权益(yì)一年定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金(jīn)管理人(rén)将终止《基(jī)金合(hé)同(tóng)》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机(jī)构(gòu)完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一(yī)个开放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务(wù)申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五(wǔ)千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对(duì)基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距(jù)离(lí)开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的(de)发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据(jù)记(jì)者(zhě)观(guān)察(chá)，从近(jìn)三月(yuè)即将迎(yíng)来(lái)开放的定期(qī)开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部分基(jī)金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发行相对(duì)容易，而且规模也(yě)容易(yì)做大，基金公(gōng)司(sī)有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而(ér)言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷静(jìng莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义)，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基(jī)金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年(ni莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义án)权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)火热时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金(jīn)，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资(zī)金容(róng)量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求(qiú)基金(jīn)经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负责人也(yě)建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产品，并将(jiāng)规(guī)模(mó)控(kòng)制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方法(fǎ)，也(yě)能在中长期斩获一定(dìng)的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开放(fàng)式权(quán)益(yì)类基金(jīn)表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成(chéng)立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续(xù)上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为投资者创(chuàng)造更(gèng)好(hǎo)收益。但是(shì)定(dìng)开基金也受市(shì)场波动影响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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