国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联(lián)储的(de)官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一共(gòng)冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢和银(yín)行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联(lián)储的(de)审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未能充分(fēn)认(rèn)识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存(cún)在导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的(de)一系(xì)列规定，包括压力(lì)测试和(hé)流(liú)动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适用标(biāo)准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提(tí)供(gōng)给州政府和符合条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一(yī)季(jì)度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预(yù)期的(de)2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示(shì)，上(shàng)述(shù)数(shù)据(jù)显示(shì)出美国(guó)经济(jì)放缓但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看(kàn)，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的(de)尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的(de)预期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币(bì)政策(cè)面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的(de)态(tài)度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币政策(cè)以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美(měi)联(lián)储对(duì)于目(mù)前金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货(huò)币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续(xù)回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不(bù)会引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径(jìng)的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认(rèn)为贵(guì)金属市(shì)场在(zài)利多(duō)、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及美联(lián)储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议(yì)落(luò)地后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)落(l冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢uò)地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前(qián)预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市(shì)场对于(yú)年内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实(shí)际(jì)利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金(jīn)以及美(měi)元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的(de)表现(xiàn)也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带(dài)来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅领冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢先美联储的官方(fāng)预(yù)期(qī)，预计在高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金(jīn)银(yín)价(jià)格(gé)的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因(yīn)素也(yě)多空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利(lì)率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此(cǐ)推荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息(xī)会议(yì)等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出(chū)的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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