大(dà)家周末好，先(xiān)来看下(xià)重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队(duì)进入最高战(zhàn)备状态，紧急(jí)向与(yǔ)科(kē)索沃(wò)行政线方向移(yí)动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天(tiān)下令，将塞尔维亚(yà)军(jūn)队的(de)战(zhàn)备状态(tài)提升到最高等级，并紧(jǐn)急向与(yǔ)科索沃(wò)行政(zhèng)陈睿怎么了，b站陈睿事件线方(fāng)向移动。

　　报道称，武契奇提(tí)升塞尔(ěr)维亚军队战(zhàn)备(bèi)状(zhuàng)态与科索沃(wò)局势骤(zhòu)然(rán)紧(jǐn)张有关。

　　当天(tiān)科(kē)索沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索沃(wò)阿族警察发生冲突，阿族警察在冲突中使用了催泪弹(dàn)和(hé)震爆弹，并(bìng)闯入了兹韦钱区行政(zhèng)大楼。目前兹韦(wéi)钱区(qū)已(yǐ)经被科索沃(wò)特警封(fēng)锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维(wéi)亚(yà)的自治省，1999年(nián)科索沃战争结束后由联合国托管(guǎn)。2008年，科索沃(wò)单方面(miàn)宣(xuān)布独立(lì)，塞尔(ěr)维(wéi)亚始终(zhōng)坚(jiān)持对科索沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这一(yī)数据创年内新高，美联(lián)储(chǔ)年(nián)内(nèi)不降息？

　　5月(yuè)26日(rì)，美(měi)国商务部(bù)最新(xīn)数据显示，美(měi)国4月PCE物价指数同(tóng)比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔(tī)除食物和能源后的(de)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出前值和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年(nián)1月(yuè)以来新高。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，追踪与当前经济周期相关的通胀压力的周期性核心PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年以来(lái)的(de)最高记录。

　　美联储政策(cè)利率期货合约交易(yì)商周五加(jiā)大了(le)对(duì)美联储将继续加息的押注，数据公(gōng)布后，这些(xiē)合(hé)约的隐(yǐn)含收益(yì)率上升，定价美联储在6月会议上将(jiāng)基准利(lì)率目标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个(gè)百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一直坚(jiān)信，美联储今年将多次(cì)降息。但他们(men)最终(zhōng)承(chéng)认，基于对期货的押注，今年降息(xī)的可能性不大。现在，他(tā)们预计在2024年之前不会降(jiàng)息，而且2024年(nián)的降息(xī)幅度(dù)低于此前的预期。强劲的经济(jì)增长、通胀(zhàng)数据、劳动力市场(chǎng)以及债务上(shàng)限担忧的缓解降低(dī)了今年降息的(de)可能性。交易(yì)员们现在认为(wèi)，6月份的会(huì)议(yì)可(kě)能会考虑加息25个基(jī)点。市场预计联邦基金利率(lǜ)将(jiāng)在(zài)2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个(gè)月前，衍(yǎn)生品市场预计基准(zhǔn)利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周期(qī)

　　近期化工(gōng)板(bǎn)块整体(tǐ陈睿怎么了，b站陈睿事件)走势(shì)偏弱，油化工与煤化(huà)工板块略(lüè)显分化。期(qī)货日(rì)报(bào)记者观察到，煤化工品种无论是下跌幅度，还是(shì)下(xià)行(xíng)斜率，均大于油化工品(pǐn)种(zhǒng)。以PTA等原料成本端为原油的品种，在(zài)原油下跌幅度(dù)不大的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，跌幅较小(xiǎo)；而(ér)以尿素、甲醇(chún)原料成(chéng)本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投安信期货能源(yuán)首席(xí)分析师高明宇解释说，终端产品这(zhè)一分化的(de)根源还(hái)是(shì)原料端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的战(zhàn)争风险溢价将能源危(wēi)机在期货(huò)市(shì)场的影(yǐng)射推向顶峰(fēng)，2022年下半年起市场(chǎng)进入(rù)衰退交易主题，且目前工业品(pǐn)整体仍(réng)处于衰退交易的(de)中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价格(gé)的下行已触碰到中东主(zhǔ)要产油国的财(cái)政盈亏平衡成本(běn)、页岩油生产商边际产油成本、美国(guó)收储目标价位，在(zài)美国页岩油非常规能(néng)源产量(liàng)增速持续不达预期的情况下，以沙特和(hé)俄(é)罗(luó)斯(sī)主导的(de)OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原油供(gōng)给约束的兑现，在能(néng)源品的下行(xíng)趋势中原油的成本(běn)支撑、供(gōng)应减量(liàng)率先发生，价(jià)格也(yě)率先呈(chéng)现(xiàn)震(zhèn)荡筑底的(de)迹象。”高明(míng)宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭(tàn)而言，年初(chū)以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内(nèi)三西主产区(qū)动力煤(méi)的边际到港成本900元/吨左右，在煤炭(tàn)全行业(yè)利(lì)润丰厚的情况(kuàng)下供应(yīng)有增无减，宽(kuān)松的供需面持续带动产业(yè)链(liàn)各环节(jié)累库，价格下跌趋势明(míng)确，亦对近期(qī)煤化工品种构(gòu)成较大压(yā)制。

　　“今(jīn)年年初以(yǐ)来，煤(méi)炭(tàn)价格整体便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成(chéng)本端(duān)的支撑弱化，使(shǐ)煤化工品种的估值中枢不断下移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相(xiāng)较于煤(méi)炭，原油整体为区间弱势震荡的走势，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化(huà)工(gōng)市场(chǎng)而言，本周持续(xù)走弱未见反(fǎn)转迹(jì)象。”方正中期期货研究院(yuàn)上海分院负责人夏聪聪(cōng)解(jiě)释说，煤化工市(shì)场缺乏利好驱动，消息面无利好刺(cì)激，导(dǎo)致(zhì)行情持续低迷(mí)。国内煤炭市场(chǎng)供(gōng)应(yīng)存在保障，在进口煤(méi)增加(jiā)的(de)情况下，市场(chǎng)可流通货(huò)源充裕(yù)，今(jīn)年受(shòu)到天气因素的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，水(shuǐ)电出力预计逐步好转，电煤需求存在增加(jiā)，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她(tā)看来，煤炭市场价格(gé)仍存在下(xià)调可能，成本端(duān)难以提供有(yǒu)力支撑(chēng)。加之煤(méi)化工整体需求端不佳，高温雨季部分区域需求受(shòu)到影响。需(xū)求(qiú)处于(yú)季节性淡季，下游用煤(méi)企业库存水平偏高，价格承压下行，煤(méi)化(huà)工受到(dào)成本端的拖累(lèi)。

　　事(shì)实上，煤化工近期的持续走弱也与宏观需求(qiú)弱势以及(jí)自身品(pǐn)种的产(chǎn)能投放周期有关(guān)。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的(de)终端(duān)工厂，在经(jīng)历疫情几年之后，并未重启(qǐ)，所以终(zhōng)端(duān)产品的需(xū)求并没有因疫情解(jiě)封后，出(chū)现显(xiǎn)著恢(huī)复。叠(dié)加近(jìn)期港(gǎng)口和坑口煤(méi)价加速(sù)下跌，导致(zhì)煤化工品种的估值中枢(shū)不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走(zǒu)弱，目前甲醇(chún)企业亏损较之前有所放(fàng)大。“煤化(huà)工产业链上下游均弱化，尽管成本端(duān)松动，但煤化(huà)工(gōng)品种自身(shēn)表现同样低迷(mí)，面(miàn)临较大的(de)亏损压(yā)力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货(huò)价格(gé)创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价(jià)格同步走低(dī)，内(nèi)蒙(méng)地(dì)区报价跌(diē)破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料(liào)端，利润修(xiū)复(fù)过程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇成本(běn)理论核算来看，行业整(zhěng)体处于不景气(qì)阶(jiē)段(duàn)。”她(tā)称。

　　对此，刘书源也(yě)表(biǎo)示，由于(yú)甲醇现货价格不断创下新(xīn)低，部分地区现货价格回到历史低位(wèi)，上游甲醇(chún)生产(chǎn)企业整体利润并没有随着煤价回落、采购成本下(xià)降而明显转好。“尤其是(shì)单一的煤制甲醇企(qǐ)业，理论亏损幅度(dù)较大(dà)，且部分内地企业有传出因甲(jiǎ)醇(chún)价格太低，出(chū)现停车或者降负的消息(xī)，后续(xù)值得持(chí)续(xù)关注这一问题。”刘书源如是(shì)说。

　　受访人士普遍认为，短期(qī)，煤化工品种暂难走出弱周(zhōu)期的迹象。“经历(lì)过前几年的持(chí)续投产(chǎn)，国内甲醇和尿素的(de)产能不断扩张，当(dāng)前下游的(de)需求难以匹配新增的产能，未来(lái)其(qí)价格可能在(zài)1—2年都维持较(jiào)低水平，从而开启(qǐ)倒逼上游降负或(huò)者去产(chǎn)能的(de)阶段，后续(xù)大概率是一个产(chǎn)能的上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工(gōng)能(néng)否走(zǒu)出偏弱周期主要(yào)取决(jué)于需求(qiú)的恢(huī)复情况，下半年(nián)部分品种面临较(jiào)大(dà)投产压力，进口体量大的品种将受(shòu)到(dào)低(dī)价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起(qǐ)色，即使存在(zài)上涨(zhǎng)，也表现为长期下(xià)跌后(hòu)的(de)反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的可能性依然较大

　　采访(fǎng)中(zhōng)记者了解(jiě)到，近期能源(yuán)化工（尤其是油化(huà)工）板(bǎn)块较为强势主要还是(shì)基(jī)于(yú)原料端的驱动。

　　据(jù)光大期货(huò)分析(xī)师杜(dù)冰沁介绍(shào)，本周原(yuán)油整(zhěng)体呈现先抑(yì)后扬的走势，受(shòu)到供(gōng)需(xū)基本(běn)面(miàn)收紧(jǐn)的前景提(tí)振油价(jià)上(shàng)涨，带动(dòng)油化工板块表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油尽(jǐn)管受到(dào)美国债务上限谈判陷入僵(jiāng)局带来的宏观情绪扰(rǎo)动，但是沙特(tè)能源部长发言力挺(tǐng)油价和G7在其年(nián)度领导人(rén)会议上(shàng)承诺(nuò)将(jiāng)加大力度打击俄罗斯逃(táo)避(bì)其石油和燃料出口价(jià)格上限(xiàn)的行为都对于(yú)油(yóu)价起到提振作(zuò)用。”杜冰沁(qìn)表示，从(cóng)基本面(miàn)来看，下半(bàn)年全球原油供需将进(jìn)一步收紧。IEA最新月报预计今年全球需(xū)求(qiú)同比增加220万桶(tǒng)/日，主要来自于中国需求复苏的持续；同(tóng)时美国宣(xuān)布将(jiāng)在8月收储(chǔ)300万桶，叠加(jiā)美国即将(jiāng)进入夏季汽油(yóu)消费(fèi)旺季。“原油维持(chí)强(qiáng)势从成(chéng)本(běn)端带动油化工整体强于煤(méi)化工。”她称(chēng)。

　　目前来(lái)看(kàn)，油化(huà)工(gōng)较煤化工较强的关键原因还(hái)是(shì)在于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商(shāng)业原油库(kù)存(cún)超(chāo)预期大(dà)幅下降(jiàng)，主要(yào)源自原油进(jìn)口的大幅(fú)下(xià)降和随(suí)着出行旺季来临(lín)显著(zhù)增长(zhǎng)的需求；包括汽油(yóu)和精炼油在内(nèi)的(de)成品油库存(cún)均出现不同(tóng)程度的下(xià)降，同时汽、柴油表(biǎo)需(xū)也环比增(zēng)加50万(wàn)桶/日左右。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)短(duǎn)期(qī)俄(é)罗(luó)斯减产不(bù)及(jí)预(yù)期，但沙特能源部长发言力挺油(yóu)价，市场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日的会议上(shàng)考虑进一(yī)步(bù)减产，叠加(jiā)美国的收储均(jūn)将收紧下半年全球(qiú)原油平衡表。但在(zài)美国(guó)债务上限谈(tán)判达(dá)成(chéng)一(yī)致前，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)的(de)不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债务上限谈判(pàn)结果和6月4日(rì)OPEC+会(huì)议决议(yì)。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆甲明(míng)认为，6月份OPEC+的(de)月度会(huì)议将近(jìn)。考虑(lǜ)目前油价被市场接受度(dù)提(tí)升，预计(jì)6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月平均价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可能(néng)不会(huì)有动作。“考虑目前油价(jià)被市场接(jiē)受度提升。预计6月化(huà)工品市场(chǎng)对标的原油成本将(jiāng)基(jī)本维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国(guó)内石脑油制的聚乙烯生(shēng)产毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌(diē)，但(dàn)由于聚乙烯自身(shēn)现(xiàn)货(huò陈睿怎么了，b站陈睿事件)价格(gé)表(biǎo)现更弱，因而以原油折算成(chéng)本的加工(gōng)利润(rùn)反而(ér)出现了(le)下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应端的利好(hǎo)已进(jìn)入(rù)兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄(é)罗(luó)斯的减产已在原(yuán)油及成品油发运船期中有所体现。“加拿(ná)大野火蔓(màn)延造(zào)成的31.9万桶(tǒng)/天减产及(jí)3月末起暂停(tíng)的伊拉克45万桶/天北向(xiàng)原油(yóu)出口仍(réng)未恢复，亦对本无弹性的(de)原油(yóu)供应构成扰动。且近期沙特能(néng)源部长再次(cì)对原油(yóu)市场做(zuò)空(kōng)者(zhě)发出警告，面(miàn)对欧美银(yín)行(xíng)业危机和美国债务上限谈(tán)判带(dài)来(lái)的需(xū)求端不(bù)确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再(zài)次减(jiǎn)产(chǎn)的小概(gài)率事(shì)件发(fā)生，二季度起的基准去库(kù)预(yù)期仍将为原油带来(lái)相对支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品(pǐn)表现中，油制强于煤(méi)制的可能性依然较大。”陆(lù)甲明表示，原料价格表现(xiàn)上(shàng)，目前国内(nèi)煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏(xià)季是成(chéng)品油消费高(gāo)峰(fēng)，因此油价往往容易获得支撑。因此，成(chéng)本端强弱反差或(huò)依然存(cún)在(zài)。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在国内动(dòng)力煤(méi)市(shì)场中下游库存有效去(qù)化(huà)，或低(dī)价格刺激(jī)内产(chǎn)、进口(kǒu)兑现减量预期(qī)之前，油化工结(jié)构(gòu)性强于煤化(huà)工的(de)行(xíng)情(qíng)仍然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 陈睿怎么了，b站陈睿事件