5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康(kāng)德、智飞生(shēng)物(wù)、沃森生物、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块(kuài)今年以(yǐ)来持续处于低位水(shuǐ)平，具(jù)有较大吸(xī)引力(lì)。截至(zhì)5月23日，医药(yào)生(shēng)物(wù)行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块(kuài)作为老赛道(dào)是否(fǒu)能(néng)有反弹行情(qíng)？在后(hòu)疫情时代，医(yī)药板块是否还有新的(de)业绩驱(qū)动因(yīn)素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性(xìng)很(hěn)强

　　<负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁/p>

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一季度的影响将会逐步消退，医药行业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度(dù)来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药(yào)除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块的(de)营收与去年同(tóng)期(qī)相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的(de)增速达到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出(chū)占收入(rù)的比例达到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业(yè)的经营数据(jù)来看，除去创(chuàng)新药和(hé)疫情受益细分领域，医药板块(kuài)中具有较好(hǎo)成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创新(xīn)药、器(qì)械企业(yè)的产品销售前(qián)景，国(guó)内(nèi)市(shì)场(chǎng)仍未达到预期，原因(yīn)在于近几年来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国(guó)内医保支(zhī)出并未增加(jiā)太多，增速中的增量大(dà)部分都被用(yòng)于疫(yì)情相关行(xíng)业。

　　这也是为什(shén)么，国(guó)内的医疗(liáo)行(xíng)业，增长速度并不快。首先，结(jié)构性的(de)分化(huà)是非(fēi)常明显的(de)，传统药企必须要给创新留出空间(jiān)，比如在过去的三年中，港股(gǔ)创新药企(qǐ)的年(nián)化营收增(zēng)速(sù)高达(dá)70％。对本土医药企业而言，要(yào)实现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药(yào)投资的(de)胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期的背(bèi)景下(xià)，医药板(bǎn)块中有刚性(xìng)需求的(de)新基建板(bǎn)块或是(shì)最具有确(què)定性的领域(yù)之一，一定程度(dù)上(shàng)或仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布(bù)，医(yī)疗新基建再获(huò)政负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁策扶持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生健康(kāng)委员会召开新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资源下(xià)移(yí)、区(qū)域平衡布局(jú)。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服务网络(luò)的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期(qī)以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对口(kǒu)帮扶等(děng)方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不(bù)断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管(guǎn)理的下(xià)移，通过城市三级(jí)医院的(de)对(duì)口支援(yuán)，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等(děng)多(duō)种形式(shì)，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生需求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在(zài)接下来(lái)的工作中，将继续推(tuī)进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融(róng)合”的(de)思路，重(zhòng)点加(jiā)强群(qún)众需求较大的(de)心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐(qí)资源(yuán)短板，完成预期的建设(shè)任务。随着具体政(zhèng)策的出台(tái)，相关(guān)的基层医疗(liáo)器(qì)械市场或(huò)将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命信息设备和心(xīn)血管耗材相关(guān)的(de)板块将会有(yǒu)较大的(de)发展空(kōng)间。其中的个股有：联(lián)影医疗(liáo)、万东医(yī)疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策(cè)频频出台，医(yī)疗器械市(shì)场持(chí)续扩张。随着国家继续支持优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下(xià)沉(chén)的政策，在未来，医(yī)疗卫生(shēng)资源的分布将会得(dé)到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十四五(wǔ)”规划中提出要加强医(yī)疗(liáo)卫生领域的基础设施建设的背景下，预计(jì)医疗器械采购将更加宽松，这(zhè)将推动(dòng)医(yī)疗(liáo)器械市场的快(kuài)速发展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国产品牌有望凭借高性价比(bǐ)的优势(shì)加速进入医院，长期而(ér)言，随着多(duō)项政策支(zhī)持的持续加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关(guān)大型医(yī)疗器械的(de)龙(lóng)头厂(chǎng)商将会抓住放量(liàng)的机会(huì)，实(shí)现快速(sù)发展。

　　华(huá)富证券建议关(guān)注国内高端医疗设(shè)备的(de)龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰(tài)新(xīn)光(guāng)。这些(xiē)企业(yè)具有较好的产品性能(néng)、较好的渠(qú)道和较(jiào)强的研发能力。

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