5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智(zhì)飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处(chù)于低(dī)位水(shuǐ)平，具有较大吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月(yuè)23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛(sài)道是否(fǒu)能有反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情时代，医(yī)药(yào)板块是否(fǒu)还有新(xīn)的业绩驱动(dòng)因素？本(běn)文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续(xù)改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第一(yī)季度的影(yǐng)响将会(huì)逐步消退，医药行(xíng)业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药(yào)除(chú)外(wài)）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)苏州区号是多少比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角度来看(kàn)，在2023年一季(jì)度(dù)，医(yī)药(yào)板块（创新(xīn)药除外）存在一定的(de)估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度(dù)，创(chuàng)新药板(bǎn)块的营收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从2022第一季(jì)度的(de)8.84倍恢复到(dào)了(le)2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数(shù)据来看，除去(qù)创新药和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料药(yào)、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创新药(yào)、器械企业(yè)的产(chǎn)品销售前景(jǐng)，国(guó)内市(shì)场仍未达到预(yù)期，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国(guó)内医(yī)保支出(chū)并未增加太多，增(zēng)速(sù)中(zhōng)的(de)增量(liàng)大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是为(wèi)什(shén)么，国内的(de)医疗行(xíng)业，增长速(sù)度并(bìng)不快(kuài)。首先，结构(gòu)性的(de)分化是(shì)非常明显的，传统药(yào)企必须要给创新(xīn)留出(chū)空间，比(bǐ)如在过去的三年中(zhōng)，港股创新药企(qǐ)的(de)年化营收增速高达70％。对(duì)本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本(běn)土市场之(zhī)外拓(tuò)展国际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负(fù)手

　　目(mù)前(qián)在(zài)总需(xū)求复苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最具有(yǒu)确定性的(de)领域之(zhī)一，一定程度(dù)上或仍是今(jīn)年医药(yào)投(tóu)资的胜负手。

　　我(wǒ)国(guó)继(jì)续推进优质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基(jī)建(jiàn)再获政策扶持。4月13日(rì)，国(guó)家(jiā)卫生健康委员(yuán)会召开(kāi)新闻发布会，重点(diǎn)介绍(shào)优质医(yī)疗资源(yuán)下移(yí)、区域(yù)平衡布局。县医院作为县级医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国(guó)家卫(wèi)生健康委通过开展三级(jí)医院(yuàn)对(duì)口(kǒu)帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断提高县级医院的(de)综合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管理的下(xià)移，通(tōng)过城市三级医院(yuàn)的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居民的基(jī)本医疗(liáo)卫生需(xū)求，为普通(tōng)疾病在(zài)市县范围(wéi)内解决奠定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在(zài)接(jiē)下来(lái)的工作中，将继(jì)续(xù)推(tuī)进临床(chuáng)重点专科“百(bǎi)千(qiān)万(wàn)”工程，指导(dǎo)各(gè)地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较大的(de)心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿(ér)科(kē)、精神病学、病理(lǐ)学(xué)等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期的(de)建(jiàn)设(shè)任务(wù)。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的出(chū)台，相关的基层医疗器械(xiè)市(shì)场或将受益(yì)。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成像(xiàng)器(qì)材、生(shēng)命(mìng)信苏州区号是多少息(xī)设备和心血管耗材相关(guān)的板块将(jiāng)会(huì)有(yǒu)较(jiào)大(dà)的(de)发(fā)展空(kōng)间。其中的个股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政(zhèng)策频频(pín)出台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着国家继续支持优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下沉(chén)的政策，在未(wèi)来，医疗(liáo)卫生(shēng)资源的分布将会得(dé)到优化，促进更多优质的(de)医疗资源(yuán)向下扩容，释(shì)放更多中、基(jī)层(céng)医(yī)疗机构(gòu)的(de)采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加强医(yī)疗(liáo)卫生领域(yù)的基础(chǔ)设(shè)施建设(shè)的背景下，预计医疗器械采购将更加宽(kuān)松，这将推动医(yī)疗器械市场的快(kuài)速发展。在政(zhèng)策推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价(jià)比(bǐ)的优势加速进入医(yī)院，长期(qī)而(ér)言，随着多项政策(cè)支持(chí)的持续(xù)加强(qiáng)，国产替代将逐(zhú)步加速，相关大型医疗器械(xiè)的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗(liáo)设(shè)备的龙头(tóu)企业：迈瑞医(yī)疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳(ào)华内(nèi)镜、开(kāi)立(lì)医疗、海泰新光(guāng)。这些企业具有(yǒu)较好的产品性能、较好的渠道(dào)和较强的(de)研发能(néng)力。

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