近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报(b1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面ào)。在一季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货基金在一(yī)季报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣(kòu)除(chú)相关费(fèi)用和(hé)信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金(jīn)均受(shòu)到净申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面货(huò)量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于(yú)报告期(qī)内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息(xī)预期升(shēng)温影(yǐng)响(xiǎng)，白银(yín)表现出更(gèng)高(gāo)的波(bō)动(dòng)性。后(hòu)期则主要是(shì)欧(ōu)美银行业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低(dī)了市场对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一(yī)次加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处(chù)于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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