随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下(xià)一季报(bào)披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的基(jī)金(jīn)配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量(liàng)上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改革(gé)驱动连(lián)续第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有等(děng)基金在一季(jì)度(dù)均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量上看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文(wén)擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是(shì)交银定期支付双息平(píng)衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增持(chí)前(qián)三(sān)依次(cì)为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化(huà)较(jiào)大(dà)。受益于(yú)数(shù)字经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基(jī)金经理(lǐ)林(lín)国(guó)怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产的(de)仓位略高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益(yì)或相对收(shōu)益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度(dù)已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定(dìng)的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场的(de)主(zhǔ)线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面(miàn)没(méi)有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)今年(nián)全年(nián)股(gǔ)票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的(de)判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低(dī)估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关(guān)板块的(de)估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预(yù)见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了分散和(hé)优化，在一(yī)季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分化巨大的(de)市场中，基于对(duì)长期基(jī)本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对(duì)行业风格的(de)持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附(fù)近的(de)权益(yì左眉毛有一根特别长是什么意思？)仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策(cè)略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。不(bù)过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿得住(zhù)的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标(biāo)的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者信心等方面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组合(hé)权(quán)益资(zī)产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值(zhí)的(de)金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会(huì)经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也(yě)在(zài)一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经(jīng)济和新技术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价(jià)弹性带(dài)来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地(dì)产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动下的部分细分(fēn)领域(yù)配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地(dì)产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增加(jiā)的(de)基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持(chí)续关注新(xīn)技术对经济各个领域的(de)影响；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博(bó)弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市场对其(qí)关(guān)注度有望(wàng)随着节日出(chū)行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正常回调(diào)。复盘历史上的左眉毛有一根特别长是什么意思？复苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)，基本面(miàn)的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场的(de)生态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘(jué)一季报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的(de)细分方(fāng)向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性(xìng)价(jià)比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气(qì)度相较于去年(nián)也是(shì)大幅改善。而(ér)人工智能等技(jì)术(shù)的突(tū)破(pò)，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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