北(běi)京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们(men)预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因(yīn)素相对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机(jī)会(huì)和劳动(dòng)力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了(le)明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币(bì)政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业(yè)数(shù)据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要(yào)降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储可能会在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银(yín)行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美(měi毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗)国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再(zài)创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买入配(pèi)置(zhì)思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了(le)历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落(luò)地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预(yù)计(jì)美联(lián)储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗际利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价(jià)格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联(lián)储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待(dài)金价节节攀(pān)高的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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