昨夜，美国银行股(gǔ)持续(xù)暴跌，内外盘商品期货全线下(xià)跌。

　　当地时间(jiān)周二，美股三大指数集体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银行股又崩(bēng)了(le)，第一共和银行股(gǔ)价(jià)重挫，盘中一度(dù)跌(diē)近(jìn)30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续(xù)刷历史新(xīn)低。硅(guī)谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北(běi)方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂(áng)银(yín)行(xíng)（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌，导致美(měi)国(guó)国债价格飙升，短期市场利率大幅下(xià)跌(diē)，债券交易(yì)员不再完全押注美联储会(huì)再加息25个基(jī)点(diǎn)。6月的美联(lián)储利率掉期合(hé)约目(mù)前反映(yìng)出(chū)，央行基准利(lì)率仅比当前有(yǒu)效联(lián)邦基金利率高(gāo)出(chū)20个基点，这(zhè)暗示未来两次(cì)FOMC会(huì)议中有一次加息(xī)的可能性约为80％。而本(běn)周早些时候，交易员认(rèn)为(wèi)美联储(chǔ)在5月(yuè)份(fèn)加息几乎是肯定的，且6月份有(yǒu)可能进一(yī)步加息。除了(le)大幅(fú)降低加息的可能性外，掉期交易还显示，市场对利率见顶后美联储降息的(de)押注有所增加，他们预(yù)计到年底(dǐ)联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美(měi)股(gǔ)时(shí)段，新加坡铁矿(kuàng)石(shí)指数期货05合(hé)约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以(yǐ)来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦(lún)特原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨(zuó)日(rì)23时(shí)收盘，国内期货主(zhǔ)力合约几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌(diē)近(jìn)2％。涨幅(fú)方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特(tè)6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘(pán)有色金(jīn)属(shǔ)全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌(diē)近(jìn)2％，伦(lún)锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布声明称，美国总统拜登将否决众议院议长、共和党领袖麦卡锡提出的(de)债(zhài)务上限方案。白宫(gōng)称：众(zhòng)议院共和党人必须在没(méi)有任何要求和条(tiáo)件的情(qíng)况下打消违约的可(kě)能性，并解决债务上限(xiàn)问(wèn)题。

　　上周，麦(mài)卡锡公(gōng)布(bù)了一项将债务上限问(wèn)题和(hé)削减支出(chū)捆(kǔn)绑的(de)计划，要将(jiāng)债务上限上调1.5万亿美元，但同时还(hái)要削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元(yuán)的(de)政府支出(chū)。

　　同(tóng)在周二，美国财政部长耶伦警告称，如果美国国会不(bù)提高(gāo)政府(fǔ)的债务上限，由此(cǐ)产生(shēng)的债务(wù)违约将在美国引发一场(chǎng)“经济灾难(nán)”，使未(wèi)来几年的利率(lǜ)上(shàng)升。

　　耶伦(lún)当天表示，债务违约将导(dǎo)致失(shī)业(yè)率上升，同时使美国家庭在抵(dǐ)押贷款、汽车(chē)贷(dài)款和信用(yòng)卡上的支出增(zēng)加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美(měi)元(yuán)的债务上限是国会(huì)的(de)一项“基本(běn)责(zé)任”，如果违约将(jiāng)产生一场经济和(hé)金融灾难(nán)，使(shǐ)借贷(dài)成本(běn)永久提高，增(zēng)加未来的投资成本(běn)。如果不(bù)提高债(zhài)务上限，美国企业将面临(lín)信贷市场(chǎng)的恶化，政府(fǔ)将可(kě)能无法向军人家(jiā)庭和依赖社会(huì)保障(zhàng)的老年人(rén)发放款项。

　　拜登正式宣布(bù)竞(jìng)选连任(rèn)美国总统

　　北京时间4月(yuè)25日傍晚，美国(guó)总(zǒng)统拜登正(zhèng)式(shì)宣(xuān)布，他将参(cān)加2024年(nián)的连(lián)任竞选。法新社(shè)称，拜登将“以创(chuàng)纪录的(de)80岁高龄”投(tóu)入到一场新的激(jī)烈(liè)竞选中(zhōng)。

　　拜登在(zài)推特上写道(dào)：“每一代人都要(yào)经(jīng)历为了民主挺身而(ér)出的时刻，为(wèi)了他们的基本(běn)自(zì)由(yóu)挺身而出。我(wǒ)相信(xìn)这是我们(men)的时刻。这就(jiù)是我竞选连任美国总(zǒng)统(tǒng)的原因(yīn)。加(jiā)入我们(men)，让我们完成这项任务(wù)。”拜(bài)登还(hái)附(fù)上(shàng)了(le)一(yī)段(duàn)视(shì)频。

　　法新社分析称，目前拜登在民主党(dǎng)内部没有(yǒu)真正的(de)挑战者，但他(tā)的年龄(líng)可能受(shòu)到“持续而激烈(liè)”的(de)审视(shì)。拜登已经80岁，到第二任期结束时，这位(wèi)资深(shēn)民(mín)主党(dǎng)人将年满(mǎn)86岁(suì)。

　　美国全国(guó)广播公司（NBC）上周末发布的一(yī)项民调显示(shì)，70％的美国(guó)人包括51％的民主党人(rén)，认为拜登不(bù)应该参选。不支持他参选的人中，69％的人认(rèn)为年(nián)龄(líng)是一(yī)个主要或次要原因。

　　国(guó)内(nèi)期交所(suǒ)公布劳(láo)动节期间(jiān)风控工作安排

　　昨日，国(guó)内各家期使我不得开心颜上一句是什么(qī)货交易所公布劳(láo)动节(jié)期间有(yǒu)关(guān)工作安排(pái)，调整相关期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易保(bǎo)证金(jīn)水平。

　　上期所通(tōng)知称(chēng)，自4月27日(rì)起(qǐ)第(dì)一个未出现单(dān)边(biān)市的交易日收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅(qiān)期(qī)货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；不锈钢(gāng)、纸(zhǐ)浆(jiāng)期货合约的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)12％，涨跌停板幅度调(diào)整为10％；白银期货合约的交易保证金比例调整为13％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为11％；镍、石油沥青期(qī)货合(hé)约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为(wèi)12％；锡期(qī)货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调(diào)整(zhěng)为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第一个(gè)未(wèi)出现单边使我不得开心颜上一句是什么(biān)市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算(suàn)时，黄金期货合约的(de)交易保证金比例(lì)调(diào)整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)7％；其(qí)他品种(zhǒng)期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例和涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水平(píng)。

　　上期能源方(fāng)面，自4月27日(rì)起(qǐ)第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时，国际铜期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为(wèi)9％；低硫燃料油(yóu)期货合约的交易保证金比例(lì)调整为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为12％。5月4日交易(yì)后(hòu)，自第(dì)一个未(wèi)出现(xiàn)单边(biān)市的(de)交易日收盘结(jié)算时(shí)，所(suǒ)有品种(zhǒng)期货(huò)合约的交易保证金比例和涨跌停板幅(fú)度(dù)恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日结算时(shí)起，菜(cài)粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为(wèi)9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准(zhǔn)仍为(wèi)12％；白糖、棉(mián)花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短(duǎn)纤期货合(hé)约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的(de)交易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日(rì)恢复交易(yì)后(hòu)，自(zì)品(pǐn)种持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌停板单(dān)边市的第一个交易日(rì)结(jié)算(suàn)时起，上述品种期货合约的交易保证金标准和(hé)涨跌停板幅度恢复(fù)至(zhì)调整前(qián)水平。

　　大(dà)商(shāng)所(suǒ)通(tōng)知称(chēng)，自4月27日结(jié)算(suàn)时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙(yǐ)烯期货合约涨跌停板幅度调整为7％，交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调整(zhěng)为8％；棕榈(lǘ)油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和(hé)液化石(shí)油气期货合约涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为8％，交易保(bǎo)证(zhèng)金水(shuǐ)平(píng)调(diào)整为(wèi)9％；其他(tā)期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金(jīn)水平维(wéi)持(chí)不变。5月(yuè)4日恢复交易后，在各期货持仓(cāng)量最(zuì)大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边(biān)无连续报(bào)价的第一个交易日结算(suàn)时起，黄大豆1号、黄大(dà)豆2号、玉米和鸡蛋期(qī)货合约涨跌停板幅度调整为6％，套(tào)期(qī)保(bǎo)值交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水平调整为7％，投机交易(yì)保证金水平调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚(jù)氯乙(yǐ)烯(xī)、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石(shí)油气(qì)期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金水平(píng)恢复至(zhì)节前标(biāo)准；其(qí)他期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金水平维持(chí)不(bù)变。

　　中金所公告称，自(zì)4月27日结算时(shí)起(qǐ)，沪(hù)深300、上证50、中证500股指(zhǐ)期货各(gè)合约(yuē)的交易保证金(jīn)标准分(fēn)别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自相关品(pǐn)种持仓(cāng)量(liàng)最大的合约未出现单边市的第一个交易日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货(huò)各合(hé)约的交易保证金标(biāo)准调(diào)整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金调整系数根据相(xiāng)应股指期货的交易保(bǎo)证金标准进行调整(zhěng)。

　　广期所公告称，自4月27日(rì)结算时起，工业硅(guī)期货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易(yì)后，在工业硅品种持仓(cāng)量(liàng)最大的合约未出现涨(zhǎng)跌(diē)停板单(dān)边(biān)无连(lián)续报(bào)价的第一个交易日(rì)结算时起(qǐ)，工业硅期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)标准(zhǔn)调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格(gé)走(zǒu)势背(bèi)离，期货主力LH2307合约(yuē)收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价(jià)格继续上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)4月25日，全国均(jūn)价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析师孙一鸣表示，近期生猪现(xiàn)货偏(piān)强(qiáng)的主要原因有四点：一是短期二(èr)次(cì)育肥(féi)造成(chéng)货(huò)源(yuán)有所收紧；二是来(lái)自(zì)政策(cè)面的支撑；三是近期降(jiàng)雨导致调运不便；四是“五(wǔ)一”假期需求支撑(chēng)。不过(guò)，盘面主要以(yǐ)预(yù)期为主，昨日盘面下跌的主要(yào)逻辑依(yī)旧在(zài)于产业(yè)基本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性(xìng)触底。中(zhōng)小养户惜(xī)售推涨情绪较浓，且南北(běi)部分区域二次育肥采购量(liàng)增(zēng)加，政策消息稳市(shì)信号相对强烈，期(qī)现货(huò)价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本附近明显承(chéng)压。同时，套保资金介入。因此周二期货盘面(miàn)减仓大跌。”华联期货生猪(zhū)分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端来(lái)看，截至3月末，全(quán)国能繁母猪存栏相(xiāng)当于正常保有量的(de)105％，一季(jì)度猪肉产量(liàng)1590万吨，同比增(zēng)长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能(néng)繁母猪存栏以(yǐ)及生猪存栏依旧处于(yú)高位，意味着今年一(yī)季度(dù)去产能不及预期，供应偏宽松是事实。从目前的存栏(lán)以及屠宰企(qǐ)业库存(cún)来(lái)看，今年下半(bàn)年市场不会出(chū)现生猪货源(yuán)紧张或猪肉紧(jǐn)张的(de)状态，供应宽松大概率延长至今(jīn)年(nián)下半(bàn)年。

　　格林大(dà)华期货生猪分(fēn)析师张晓君(jūn)介绍，从月度初(chū)生(shēng)仔猪来看，农业(yè)部监测数据显示，去年9月(yuè)到今年(nián)2月全国新生仔猪(zhū)数量各月环比(bǐ)增幅逐月增加，至少对应到(dào)今年7月生(shēng)猪出栏供给相(xiāng)对充足。从(cóng)出栏(lán)体重来看，当前生猪出(chū)栏均重仍(réng)接近123公斤，同比(bǐ)去年(nián)增加约3％，预计二育猪(zhū)源仍将(jiāng)支(zhī)撑出(chū)栏体(tǐ)重。

　　值得一提的是，目(mù)前生猪养(yǎng)殖逐步向规模化、集(jí)团化方向发展，而且(qiě)规模化(huà)占比得到明显提升。蒋琴表示，今年猪场中(zhōng)大猪存栏量明显高于去(qù)年同期，产能较为充裕。同时，2023年(nián)中央(yāng)一号文件将“稳定生猪基础产(chǎn)能”目标细(xì)化(huà)为“强化(huà)以能繁母(mǔ)猪(zhū)为主的生猪产能调控”，将全(quán)国能繁母猪数量(liàng)稳(wěn)定在4100万(wàn)头的正常保(bǎo)有(yǒu)量(liàng)，可见国家稳猪价的(de)决心(xīn)。

　　“此外，从(cóng)冻(dòng)品库存(cún)来看，随着屠宰(zǎi)场持续入冻，冻品库存持(chí)续攀升(shēng)。卓(zhuó)创资讯数据显示，截至(zhì)4月20日，全国(guó)冻品库容率为31.9％，明显高于去年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒挂，冻品销售不(bù)畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品持续(xù)出库，目前冻品的(de)高库存水平将抑制猪价上(shàng)涨空间。”张晓君(jūn)说(shuō)。

　　“虽(suī)然今(jīn)年生猪消费总(zǒng)结为持(chí)续向好发展态势，政策引导及(jí)市(shì)场预期向好，加上(shàng)居民收入增(zēng)加、消费意愿增强等利(lì)好因素(sù)，都是猪肉(ròu)消费的助力。但是，实际需求却一直不(bù)温不火(huǒ)。目前(qián)看(kàn)，今年生猪的需求大概率(lǜ)将回(huí)归到正常年(nián)份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣(míng)也(yě)表示，此次(cì)需(xū)求好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)在(zài)于冻品入库以及二育支撑，终(zhōng)端(duān)需(xū)求无实质性好转。目前“五一”备货基本收尾，从走量看并未出现明显提(tí)升，随着二(èr)季度(dù)气温升高，需求逐步(bù)降(jiàng)低，预计需求再(zài)次(cì)回归至低迷状态(tài)。4月(yuè)底到5月预(yù)计集(jí)团企业出栏计划或继续(xù)增(zēng)加(jiā)，市场整(zhěng)体处于供大于(yú)求状态，现货(huò)价格(gé)“五一”后或继续回落为主，盘面(miàn)升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在(zài)张晓君看来，生猪整体供(gōng)给相对充(chōng)足，限(xiàn)制猪价大幅上涨。短期(qī)来看，“五一(yī)”小长假前，终端备货启动，集团场缩量(liàng)挺(tǐng)价，支撑猪(zhū)价短线反弹。然而，假期效应过(guò)后(hòu)，市(shì)场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪价将重(zhòng)回供(gōng)需基本面(miàn)。当前距“五一”小长假(jiǎ)仅剩3个交(jiāo)易日，期货盘(pán)面资金已经提前反映了市场(chǎng)情绪。建议投资者控(kòng)制仓位，防范(fàn)假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大概率仍将保持低位盘整(zhěng)运行状(zhuàng)态(tài)。不过，市场预期二(èr)季度二次育肥(féi)缓慢(màn)入(rù)场，行情或好于一季度(dù)。按(àn)照官方能繁存(cún)栏数(shù)据推算(suàn)，今(jīn)年3到10月，生(shēng)猪理(lǐ)论出栏量(liàng)处于逐步增加的阶(jiē)段，并(bìng)于10月(yuè)份达到理(lǐ)论出栏(lán)峰值，11月生猪理论出栏量大(dà)概率环比下降(jiàng)。而(ér)11月(yuè)份(fèn)正值(zhí)猪肉(ròu)消费旺季，供减需增预期下，相(xiāng)对(duì)支撑当期(qī)生猪价格(gé)，故目前盘面11月价(jià)格相(xiāng)对坚挺。不(bù)过在(zài)国家良(liáng)好(hǎo)调(diào)控之下，能繁母猪产能并未过(guò)度去(qù)化，生猪存出栏量保持稳(wěn)定，猪价不具备持续大幅上(shàng)涨的基础条件。在国家政策端稳定猪价(jià)意愿(yuàn)强烈(liè)的背景下，期价(jià)上行压力(lì)恐加大，追涨(zhǎng)风险积(jī)聚，操作上，建议养殖端(duān)锚定成本，择(zé)机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期(qī)需求不容乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中大幅下跌，连续(xù)第三(sān)个交易日下滑，并触及约一个月低(dī)点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情变化多集(jí)中(zhōng)在需(xū)求端(duān)的扰动，一方(fāng)面(miàn)，印度洗船事(shì)件为盘面(miàn)带来了压力；另(lìng)一方(fāng)面，市场对于第(dì)二波新冠(guān)疫情可能到来从而降(jiàng)低国内需(xū)求的担忧则进一步加速了(le)盘面下滑(huá)。”国(guó)联期货农产品事业(yè)部分析师(shī)姜颖告诉(sù)期货日报记者，根据新(xīn)加坡、日本(běn)等海外经验(yàn)，第二(èr)波疫情(qíng)的波及范(fàn)围(wéi)预计很大概率将小于第一(yī)波，短期(qī)情绪释(shì)放后，棕榈(lǘ)油将回归基本面。从相关因素的梳理来看，目前(qián)处于短(duǎn)多长空的局面。

　　据国海(hǎi)良时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节(jié)后市场延续了产地(dì)未来供需转宽(kuān)松的(de)交易逻(luó)辑。马来西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上(shàng)一个交易日(rì)均有20美元(yuán)/吨(dūn)左右的(de)下(xià)跌。巨(jù)大的back结构也(yě)显示出市场对东南亚地(dì)区棕榈油食(shí)用(yòng)需求转入淡季以(yǐ)及印尼可能(néng)放松DMO出口(kǒu)限制的担忧。产(chǎn)地(dì)供需偏宽松(sōng)的(de)预期在印尼GAPKI公布2月份(fèn)产量(liàng)后得到(dào)强化(huà)。数据显(xiǎn)示，印尼2月份(fèn)棕榈(lǘ)油产量高达(dá)425.2万吨(dūn)，为历史同期最高水平(píng)，仅环比1月微降(jiàng)0.9万吨，降幅远(yuǎn)低(dī)于平均季(jì)节性(xìng)减量。目前(qián)产(chǎn)地(dì)已步入增产季，在马来西亚摆脱洪水扰动(dòng)后，产区未来整(zhěng)体产量可能非常可观。

　　“3月份马来(lái)西亚出口大增，库存超预期下(xià)降至167万吨，不(bù)过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备货(huò)结(jié)束、主要进口国植物油供应充足(zú)，印(yìn)度3月棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存仍有59万吨，植物油库存则继续增高(gāo)至345万(wàn)吨，充足的库(kù)存和竞争(zhēng)油(yóu)脂(zhī)的影响或将冲(chōng)击印度(dù)对棕榈油(yóu)进(jìn)口。”徽商期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师郭文伟表(biǎo)示，检验机构AmSpec数据显示，马来(lái)西亚4月(yuè)1—25日棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)量为92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油(yóu)已经步入季节性增(zēng)产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油产量环(huán)比增加(jiā)22.5％，产(chǎn)需(xū)结构呈宽(kuān)松(sōng)趋(qū)势(shì)。不(bù)过(guò)，4月份处在复(fù)产初(chū)期，且今(jīn)年4月份工作日较少，产量预(yù)计在(zài)150万(wàn)吨以下，4月底马来西亚棕榈油库(kù)存预计开始小幅度(dù)累库(kù)，且随(suí)着复产(chǎn)利多(duō)增(zēng)强和(hé)出(chū)口前(qián)景不佳持续，后期(qī)马棕继续面临累库压力，棕榈油行情或(huò)维持(chí)承(chéng)压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度(dù)SEA数据显示，3月(yuè)份(fèn)印度食用(yòng)油进口113.56万吨(dūn)，处于季节性(xìng)中(zhōng)性位置，其(qí)中(zhōng)棕榈(lǘ)油进口量高达72.8万吨，占(zhàn)比突出。但是其国内食用油峰值(zhí)库存问题仍未(wèi)解决。截(jié)至3月末，其食(shí)用油总库存(cún)依旧在344.7万(wàn)吨，未见回(huí)落。根据目前(qián)已(yǐ)经走负的(de)国际豆棕差(chà)，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国(guó)内(nèi)方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口(kǒu)严重倒挂，远月有所(suǒ)修(xiū)复(fù)，近(jìn)月进口偏低，远(yuǎn)月买船有所增加(jiā)。海关数据显示，3月(yuè)进口(kǒu)39万(wàn)吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月进(jìn)口量预估分别在35万(wàn)、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库(kù)存仍处(chù)在历(lì)史(shǐ)同期(qī)高点，截至4月25日，库(kù)存为(wèi)85万吨(dūn)，连续4周下(xià)降，随着气温升高及棕(zōng)榈油消费进一步(bù)好转，需求(qiú)有(yǒu)望回升，国内棕(zōng)榈油继续呈现去库走势。

　　展望(wàng)后市，孙(sūn)啸认为，短期连盘(pán)棕榈油仍将随油脂(zhī)整(zhěng)体弱势运行，有下破可能。5月份东(dōng)南亚天气值得(dé)关注，目(mù)前已有少(shǎo)雨迹(jì)象，泰国(guó)最为(wèi)明显，印尼次(cì)之。如果出现持续干燥天气，产区增产节奏将(jiāng)被打破，届(jiè)时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来(lái)，短期棕榈油尚存利多因(yīn)素支撑。国内贸易(yì)商进口利润深度(dù)亏损(sǔn)，5月船(chuán)期频现洗船，进口到港数量(liàng)将明显减少。在(zài)此基础上，随着天气(qì)升温(wēn)，棕榈油消(xiāo)费季节性(xìng)回(huí)暖(nuǎn)。第二轮疫情虽(suī)可能有影响，但无法改(gǎi)变(biàn)消(xiāo)费逐步(bù)恢复(fù)的大势，国内库存短期(qī)内仍可(kě)能加速去化。长期(qī)市场对于未来供应充裕的预期(qī)基本一(yī)致(zhì)。天(tiān)气情况有所好转，马来西亚与印(yìn)尼(ní)步(bù)入增产周期(qī)，供应增加(jiā)而出口需求较差，未来产(chǎn)地(dì)存在累库(kù)预期。与此(cǐ)同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于历(lì)史极(jí)低负(fù)值，棕(zōng)榈油价(jià)格丧失竞争优势，在豆油、菜油未来存在集中供应(yīng)压力(lì)的情况(kuàng)下，棕榈油长期需求不容乐(lè)观。

　　“综合(hé)来看，短期利多(duō)因素对盘面有一(yī)定(dìng)支撑，价格或(huò)以区间调(diào)整为主。长期来看，棕榈油将(jiāng)逐(zhú)渐演变为供(gōng)强需弱格局(jú)，叠加(jiā)全球宏观(guān)经济环(huán)境偏弱，价格重(zhòng)心或逐步下移。”姜颖说。

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